Finansijsko stanje preduzeća zavisi od rezultata. Finansijsko stanje preduzeća: pojam i vrste. Analiza bilansa stanja preduzeća i njegove strukture

Pod finansijskim stanjem odnosi se na sposobnost preduzeća da finansira svoje aktivnosti. Karakteriše ga dostupnost finansijskih sredstava neophodnih za normalno funkcionisanje preduzeća, izvodljivost njihovog plasmana i efikasnost korišćenja, finansijski odnosi sa drugim pravnim i fizičkim licima, solventnost i finansijska stabilnost.

Finansijsko stanje može biti stabilno, nestabilno i krizno. Sposobnost preduzeća da vrši plaćanja na vreme i da finansira svoje aktivnosti na proširenoj osnovi ukazuje na njegovo dobro finansijsko stanje.

Finansijsko stanje preduzeća (FSP) zavisi od rezultata svojih proizvodnih, komercijalnih i finansijskih aktivnosti. Ako se proizvodno-finansijski planovi uspješno provode, to se pozitivno odražava na finansijski položaj preduzeća. I obrnuto, kao rezultat neispunjenja plana proizvodnje i prodaje proizvoda dolazi do povećanja troškova, smanjenja prihoda i iznosa dobiti i, kao rezultat, pogoršanja finansijskog stanja preduzeće i njegovu solventnost

Stabilna finansijska pozicija, pak, pozitivno utiče na realizaciju proizvodnih planova i obezbjeđivanje proizvodnih potreba potrebnim resursima. Stoga je finansijska djelatnost kao sastavni dio privredne djelatnosti usmjerena na obezbjeđivanje sistematskog prijema i trošenja novčanih sredstava, sprovođenje računovodstvene discipline, postizanje racionalnih proporcija sopstvenog i pozajmljenog kapitala i njegovo što efikasnije korišćenje.

Osnovni cilj analize je da se blagovremeno identifikuju i otklone nedostaci u finansijskim aktivnostima i pronađu rezerve za poboljšanje finansijskog stanja preduzeća i njegove solventnosti.

Analiza finansijskog stanja organizacije uključuje sljedeće faze.
1. Preliminarni pregled ekonomsko-finansijskog stanja privrednog subjekta.
1.1. Karakteristike opšteg pravca finansijskih i ekonomskih aktivnosti.
1.2. Procjena pouzdanosti informacija u izvještajnim člancima.
2. Procjena i analiza ekonomskog potencijala organizacije.
2.1. Procjena imovinskog stanja.
2.1.1. Izgradnja analitičkog neto bilansa.
2.1.2. Vertikalna analiza bilansa stanja.
2.1.3. Horizontalna analiza bilansa stanja.
2.1.4. Analiza kvalitativnih promjena imovinskog statusa.
2.2. Procjena finansijske situacije.
2.2.1. Procjena likvidnosti.
2.2.2. Procjena finansijske stabilnosti.
3. Procjena i analiza efektivnosti finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća.
3.1. Procjena proizvodnih (osnovnih) djelatnosti.
3.2. Analiza troškova i koristi.
3.3. Procjena stanja na tržištu hartija od vrijednosti.

Informaciona osnova Ova metodologija se sastoji od sistema indikatora datih u Dodatku 1.

8.1. Preliminarni pregled ekonomske i finansijske situacije preduzeća

Analiza počinje pregledom glavnih indikatora učinka preduzeća. Ovaj pregled treba da razmotri sljedeća pitanja:
· imovinski položaj preduzeća na početku i na kraju izvještajnog perioda;
· uslovi poslovanja preduzeća u izvještajnom periodu;
· rezultate koje je preduzeće ostvarilo u izvještajnom periodu;
· izgledi za finansijske i ekonomske aktivnosti preduzeća.

Imovinski položaj preduzeća na početku i na kraju izvještajnog perioda karakterišu podaci iz bilansa stanja. Upoređujući dinamiku rezultata imovinskih dijelova bilansa stanja, možete saznati trendove promjena imovinskog stanja. Informacije o promenama u organizacionoj strukturi menadžmenta, otvaranju novih vrsta delatnosti preduzeća, karakteristikama rada sa drugim ugovornim stranama, itd. obično se nalaze u napomeni uz objašnjenje godišnjih finansijskih izveštaja. Efikasnost i izgledi aktivnosti preduzeća mogu se generalno proceniti na osnovu analize dinamike profita, kao i uporedne analize elemenata rasta sredstava preduzeća, obima njegovih proizvodnih aktivnosti i profita. Podaci o nedostacima u poslovanju preduzeća mogu biti direktno prisutni u bilansu stanja u eksplicitnom ili prikrivenom obliku. Do ovog slučaja može doći kada izvještaji sadrže stavke koje ukazuju na krajnje nezadovoljavajući učinak preduzeća u izvještajnom periodu i rezultirajuću lošu finansijsku poziciju (na primjer, stavka „Gubici“). Bilansi prilično profitabilnih preduzeća mogu sadržavati i skrivene, prikrivene stavke koje ukazuju na određene nedostatke u njihovom radu.

Ovo može biti uzrokovano ne samo falsifikatima od strane preduzeća, već i prihvaćenom metodologijom izvještavanja, prema kojoj su mnoge stavke bilansa stanja složene (npr. stavke „Ostali dužnici“, „Ostali povjerioci“).

8.2. Procjena i analiza ekonomskog potencijala organizacije

8.2.1. Procjena imovinskog stanja

Ekonomski potencijal organizacije može se okarakterisati na dva načina: sa pozicije imovinskog stanja preduzeća i sa pozicije njegovog finansijskog položaja. Oba ova aspekta finansijske i ekonomske aktivnosti su međusobno povezana – neracionalna struktura imovine, njen nekvalitetan sastav mogu dovesti do pogoršanja finansijske situacije i obrnuto.

Prema važećim propisima, bilans se trenutno sastavlja u neto vrijednosti. Međutim, određeni broj članova je i dalje regulatorne prirode. Radi lakše analize, preporučljivo je koristiti tzv zbijena analitička bilansna mreža , koji se formira eliminisanjem uticaja na bilansnu sumu (valutu) i njenu strukturu regulatornih stavki. Za ovo:
· iznosi iz člana „Dug učesnika (osnivača) za doprinose u osnovnom kapitalu“ umanjuju iznos osnovnog kapitala i iznos obrtne imovine;
· vrednost potraživanja i osnovnog kapitala preduzeća usklađuje se za iznos člana „Rezerve za procenu vrednosti („Rezervacije za sumnjiva dugovanja“)“;
· elementi bilansnih stavki koje su po sastavu homogene objedinjuju se u potrebne analitičke rubrike (dugoročna obrtna sredstva, vlasnički i pozajmljeni kapital).

Stabilnost finansijske pozicije preduzeća u velikoj meri zavisi od izvodljivosti i ispravnosti ulaganja finansijskih sredstava u sredstva.

Tokom rada preduzeća, vrijednost imovine i njihova struktura podliježu stalnim promjenama. Najopštija predstava o kvalitativnim promjenama koje su se desile u strukturi sredstava i njihovim izvorima, kao i dinamici ovih promjena, može se dobiti primjenom vertikalne i horizontalne analize izvještavanja.

Vertikalna analiza prikazuje strukturu sredstava preduzeća i njihove izvore. Vertikalna analiza nam omogućava da pređemo na relativne procene i sprovedemo ekonomska poređenja ekonomskih pokazatelja preduzeća koji se razlikuju po količini korišćenih resursa, kako bismo izgladili uticaj inflatornih procesa koji iskrivljuju apsolutne pokazatelje finansijskih izveštaja.

Horizontalna analiza Izvještavanje se sastoji od konstruisanja jedne ili više analitičkih tabela u kojima se apsolutni indikatori dopunjuju relativnim stopama rasta (pada), a stepen agregacije indikatora određuje analitičar. Osnovne stope rasta se po pravilu uzimaju kroz određeni broj godina (susednih perioda), što omogućava da se analiziraju ne samo promene pojedinačnih pokazatelja, već i da se predvidi njihove vrednosti.

Horizontalna i vertikalna analiza se međusobno nadopunjuju. Stoga u praksi nije neuobičajeno da se prave analitičke tabele koje karakterišu kako strukturu finansijskih izveštaja, tako i dinamiku njegovih pojedinačnih pokazatelja. Obje ove vrste analize su posebno vrijedne za poređenja među farmama, jer vam omogućavaju da uporedite izvještaje preduzeća koja se razlikuju po vrsti aktivnosti i obimu proizvodnje.

Kriterijumi kvalitativne promjene Imovinsko stanje preduzeća i stepen njihove progresivnosti uključuju indikatore kao što su:
· iznos ekonomske imovine preduzeća;
· udio aktivnog dijela osnovnih sredstava;
· stopa habanja;
· udio brzo ostvarivih sredstava;
· udio iznajmljenih osnovnih sredstava;
· udio potraživanja itd.

Formule za izračunavanje ovih pokazatelja date su u Dodatku 2.

Pogledajmo njihovu ekonomsku interpretaciju.

Iznos ekonomske imovine kojom preduzeće raspolaže. Ovaj indikator daje generalizovanu procenu imovine koja je navedena u bilansu stanja preduzeća. Ovo je računovodstvena procjena koja se ne poklapa sa ukupnom tržišnom vrednovanjem njene imovine. Rast ovog indikatora ukazuje na povećanje imovinskog potencijala preduzeća.

Udio aktivnog dijela osnovnih sredstava. Aktivni dio osnovnih sredstava odnosi se na mašine, opremu i vozila. Rast ovog indikatora u dinamici obično se smatra povoljnim trendom.

Stopa trošenja. Pokazatelj karakteriše udio troškova osnovnih sredstava koji preostaju za otpis kao rashod u narednim periodima. Koeficijent se obično koristi u analizi kao karakteristika stanja osnovnih sredstava. Dodavanje ovog indikatora na 100% (ili jedan) je koeficijent prikladnost. Koeficijent amortizacije zavisi od usvojene metodologije za obračun troškova amortizacije i ne odražava u potpunosti stvarnu amortizaciju osnovnih sredstava. Isto tako, omjer korisnosti ne daje tačnu procjenu njihove trenutne vrijednosti. To se dešava iz više razloga: stope inflacije, stanja tržišta i potražnje, ispravnosti određivanja vijeka trajanja osnovnih sredstava itd. Međutim, unatoč nedostacima i konvencionalnosti pokazatelja trošenja i upotrebljivosti, oni imaju određeni analitički značaj. Prema nekim procjenama, stopa habanja veća od 50% smatra se nepoželjnom.

Faktor obnavljanja. Pokazuje koliki se dio raspoloživih osnovnih sredstava na kraju izvještajnog perioda sastoji od novih osnovnih sredstava.

Stopa trošenja. Prikazuje koji je dio osnovnih sredstava sa kojima je preduzeće započelo poslovanje u izvještajnom periodu otuđeno zbog neispravnosti i drugih razloga.

8.2.2. Procjena finansijskog položaja

Finansijski položaj preduzeća može se proceniti sa stanovišta kratkoročnih i dugoročnih perspektiva. U prvom slučaju, kriterijumi za ocjenu finansijske pozicije su likvidnost i solventnost preduzeća, tj. mogućnost blagovremenog i potpunog plaćanja kratkoročnih obaveza.

Pod likvidnošću bilo koji imovine razumiju njegovu sposobnost da se transformiše u gotovinu, a stepen likvidnosti je određen dužinom vremenskog perioda tokom kojeg se ova transformacija može izvršiti. Što je period kraći, to je veća likvidnost ove vrste imovine.

Pričamo o tome likvidnost preduzeća, oni znače prisustvo obrtnog kapitala u iznosu koji je teoretski dovoljan za otplatu kratkoročnih obaveza, čak i ako je u suprotnosti sa rokovima otplate predviđenim ugovorima.

Solventnost znači da preduzeće ima gotovinu i gotovinske ekvivalente dovoljne za plaćanje obaveza koje zahtijevaju trenutnu otplatu. Dakle, glavni znaci solventnosti su: a) prisustvo dovoljnih sredstava na tekućem računu; b) nepostojanje dospjelih obaveza.

Očigledno je da likvidnost i solventnost nisu identični jedno drugom. Dakle, pokazatelji likvidnosti mogu okarakterisati finansijsku poziciju kao zadovoljavajuću, ali u suštini ova procjena može biti pogrešna ako obrtna sredstva imaju značajan udio nelikvidnih sredstava i dospjelih potraživanja. Predstavljamo glavne indikatore koji nam omogućavaju da procenimo likvidnost i solventnost preduzeća.

Iznos sopstvenih obrtnih sredstava. Karakterizira onaj dio vlasničkog kapitala preduzeća koji je izvor pokrića njegovih obrtnih sredstava (tj. imovine sa obrtom manjim od jedne godine). Ovo je proračunski pokazatelj koji zavisi kako od strukture imovine, tako i od strukture izvora sredstava. Pokazatelj je posebno važan za preduzeća koja se bave komercijalnim i drugim posredničkim poslovima. Uz sve ostale okolnosti, rast ovog pokazatelja u dinamici se smatra pozitivnim trendom. Glavni i stalni izvor povećanja kapitala je profit. Potrebno je razlikovati „obrtna sredstva“ i „sopstvena obrtna sredstva“. Prvi indikator karakteriše imovinu preduzeća (odeljak II aktive bilansa stanja), drugi - izvore sredstava, odnosno deo sopstvenog kapitala preduzeća koji se smatra izvorom pokrića obrtnih sredstava. Iznos sopstvenih obrtnih sredstava brojčano je jednak višku obrtne imovine nad tekućim obavezama. Moguća je situacija kada vrijednost tekućih obaveza premašuje vrijednost obrtne imovine. Finansijski položaj preduzeća u ovom slučaju se smatra nestabilnim; potrebne su hitne mjere da se to ispravi.

Upravljivost funkcionalnog kapitala. Karakterizira onaj dio vlastitih obrtnih sredstava koji je u obliku gotovine, tj. sredstva sa apsolutnom likvidnošću. Za preduzeće koje normalno funkcioniše, ovaj indikator obično varira od nula do jedan. Uz sve ostale okolnosti, rast indikatora u dinamici se smatra pozitivnim trendom. Prihvatljivu indikativnu vrijednost indikatora preduzeće samostalno utvrđuje i zavisi, na primjer, od toga koliko je velika njegova dnevna potreba za raspoloživim novčanim sredstvima.

Trenutni odnos. Daje opštu ocjenu likvidnosti sredstava, pokazujući koliko rubalja tekućih sredstava otpada na jednu rublju tekućih obaveza. Logika za izračunavanje ovog pokazatelja je da preduzeće izmiruje kratkoročne obaveze uglavnom na teret obrtnih sredstava; stoga, ako obrtna sredstva premašuju tekuće obaveze, može se smatrati da preduzeće uspešno posluje (barem u teoriji). Vrijednost indikatora može varirati u zavisnosti od djelatnosti i vrste djelatnosti, a njegov razuman rast u dinamici obično se smatra povoljnim trendom. U zapadnoj računovodstvenoj i analitičkoj praksi data je niža kritična vrijednost indikatora - 2; međutim, ovo je samo indikativna vrijednost, koja ukazuje na redosljed indikatora, ali ne i njegovu tačnu normativnu vrijednost.

Brzi odnos. Indikator je sličan trenutnom omjeru; međutim, obračunava se na uži raspon obrtnih sredstava. Najmanje likvidni dio njih - industrijske rezerve - isključen je iz obračuna. Logika ovakvog izuzetka nije samo u znatno manjoj likvidnosti zaliha, već, što je mnogo važnije, u činjenici da sredstva koja se mogu dobiti u slučaju prinudne prodaje zaliha mogu biti znatno manja od troškove njihove nabavke.

Približna donja vrijednost indikatora je 1; međutim, i ova procjena je uslovna. Prilikom analize dinamike ovog koeficijenta potrebno je obratiti pažnju na faktore koji su odredili njegovu promjenu. Dakle, ako je povećanje brzog omjera uglavnom bilo zbog rasta. neopravdanih potraživanja, onda to ne može okarakterisati aktivnost preduzeća sa pozitivne strane.

Koeficijent apsolutne likvidnosti (solventnosti). je najstroži kriterijum likvidnosti preduzeća i pokazuje koji deo kratkoročnih pozajmljenih obaveza se može odmah otplatiti ako je potrebno. Preporučena donja granica indikatora navedena u zapadnoj literaturi je 0,2. Budući da je izrada industrijskih standarda za ove koeficijente stvar budućnosti, u praksi je poželjno analizirati dinamiku ovih pokazatelja, dopuniti je uporednom analizom dostupnih podataka o preduzećima koja imaju sličnu orijentaciju privredne djelatnosti.

Učešće sopstvenih obrtnih sredstava u pokrivanju zaliha. Karakterizira onaj dio troškova zaliha koji je pokriven vlastitim obrtnim kapitalom. Tradicionalno je od velikog značaja u analizi finansijskog stanja trgovačkih preduzeća; preporučena donja granica indikatora u ovom slučaju je 50%.

Omjer pokrivenosti zaliha. Izračunava se korelacijom vrijednosti „normalnih“ izvora pokrivenosti inventara i količine zaliha. Ako je vrijednost ovog indikatora manja od jedan, tada se trenutno finansijsko stanje preduzeća smatra nestabilnim.

Jedna od najvažnijih karakteristika finansijskog stanja preduzeća je stabilnost njegovih aktivnosti u svjetlu dugoročne perspektive. Odnosi se na ukupnu finansijsku strukturu preduzeća, stepen njegove zavisnosti od kreditora i investitora.

Finansijska stabilnost dugoročno, karakteriše ga, dakle, odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava. Međutim, ovaj indikator daje samo opštu ocjenu finansijske stabilnosti. Stoga je razvijen sistem indikatora u svjetskoj i domaćoj računovodstveno-analitičkoj praksi.

Omjer koncentracije kapitala. Karakterizira udio vlasnika preduzeća u ukupnom iznosu predujmljenih sredstava za njegove aktivnosti. Što je veća vrednost ovog koeficijenta, to je preduzeće finansijski stabilnije, stabilnije i nezavisno od spoljnih kredita. Dodatak ovom pokazatelju je i koeficijent koncentracije privučenog (posuđenog) kapitala – njihov zbir je jednak 1 (ili 100%).

Koeficijent finansijske zavisnosti. To je inverzno omjeru koncentracije kapitala. Rast ovog pokazatelja u dinamici znači povećanje učešća pozajmljenih sredstava u finansiranju preduzeća. Ako njegova vrijednost padne na jedan (ili 100%), to znači da vlasnici u potpunosti finansiraju svoje preduzeće.

Koeficijent agilnosti kapitala. Pokazuje koji dio vlasničkog kapitala se koristi za finansiranje tekućih aktivnosti, odnosno ulaže u obrtna sredstva, a koji dio se kapitalizira. Vrijednost ovog indikatora može značajno varirati u zavisnosti od strukture kapitala i industrije preduzeća.

Koeficijent strukture dugoročnih investicija. Logika za izračunavanje ovog pokazatelja zasniva se na pretpostavci da se dugoročni krediti i pozajmice koriste za finansiranje osnovnih sredstava i drugih kapitalnih investicija. Omjer pokazuje koji dio osnovnih sredstava i ostalih dugotrajnih sredstava finansiraju vanjski investitori.

Dugoročni koeficijent poluge. Karakterizira strukturu kapitala. Rast ovog pokazatelja u dinamici je negativan trend, što znači da kompanija sve više zavisi od eksternih investitora.

Odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava. Kao i neki od gore navedenih pokazatelja, ovaj odnos daje najopštiju ocjenu finansijske stabilnosti preduzeća. Ima prilično jednostavno tumačenje: njegova vrijednost, na primjer, jednaka 0,178, znači da za svaku rublju vlastitih sredstava uloženih u imovinu preduzeća dolazi 17,8 kopejki. pozajmio novac. Rast indikatora u dinamici ukazuje na sve veću zavisnost preduzeća od eksternih investitora i kreditora, tj. o određenom smanjenju finansijske stabilnosti, i obrnuto.

Ne postoje jedinstveni normativni kriterijumi za razmatrane indikatore. Oni zavise od mnogih faktora: industrije preduzeća, principa kreditiranja, postojeće strukture izvora sredstava, prometa obrtnih sredstava, ugleda preduzeća itd. Stoga je prihvatljivost vrednosti ovih koeficijenata , procjene njihove dinamike i pravaca promjene mogu se utvrditi samo kao rezultat poređenja po grupama.

8.3. Procjena i analiza efektivnosti finansijskih i ekonomskih aktivnosti

8.3.1. Procjena poslovne aktivnosti

Procjena poslovne aktivnosti usmjerena je na analizu rezultata i efektivnosti tekućih osnovnih proizvodnih aktivnosti

Procjena poslovne aktivnosti na kvalitativnom nivou može se dobiti upoređivanjem aktivnosti datog preduzeća i povezanih preduzeća u oblasti ulaganja kapitala. Takvi kvalitativni" (tj. neformalizirani) kriteriji su: širina tržišta za proizvode; dostupnost proizvoda koji se izvoze; reputacija preduzeća, izražena, posebno, u slavi klijenata koji koriste usluge preduzeća, itd. Kvantitativna procjena se radi u dva smjera:
· stepen ispunjenosti plana (koje je utvrdila viša organizacija ili samostalno) u pogledu ključnih indikatora, obezbeđujući određene stope njihovog rasta;
· nivo efikasnosti u korišćenju resursa preduzeća.

Da bi se implementirao prvi smjer analize, također je preporučljivo uzeti u obzir uporednu dinamiku glavnih indikatora. Konkretno, optimalan je sljedeći omjer:

T pb > T r > T ak >100%,

gdje je T pb > T r -, T ak - respektivno, stopa promjene profita, prodaje, avansnog kapitala (Bd).

Ova zavisnost znači da: a) raste ekonomski potencijal preduzeća; b) u poređenju sa povećanjem ekonomskog potencijala, obim prodaje raste brže, tj. resursi preduzeća se koriste efikasnije; c) profit raste bržim tempom, što po pravilu ukazuje na relativno smanjenje troškova proizvodnje i distribucije.

Međutim, moguća su i odstupanja od ove idealne zavisnosti, koja ne treba uvek smatrati negativnim, a to su razlozi: razvoj novih perspektiva za primenu kapitala, rekonstrukcija i modernizacija postojećih proizvodnih kapaciteta itd. Ova aktivnost je uvijek povezana sa značajnim ulaganjima finansijskih sredstava, koja uglavnom ne daju trenutne koristi, ali se u budućnosti mogu u potpunosti isplatiti.

Za implementaciju drugog pravca mogu se izračunati različiti pokazatelji koji karakterišu efikasnost korišćenja materijalnih, radnih i finansijskih resursa. Glavni su proizvodnja, kapitalna produktivnost, obrt zaliha, trajanje radnog ciklusa i avansni obrt kapitala.

At analiza obrtnog kapitala Posebnu pažnju treba obratiti na zalihe i račune potraživanja. Što su finansijska sredstva u ovim sredstvima manje umrtvljena, to se efikasnije koriste, brže se okreću i više donose nove profite preduzeću.

Promet se procjenjuje upoređivanjem prosječnih stanja obrtnih sredstava i njihovog prometa za analizirani period. Promet pri procjeni i analizi prometa je:
· za zalihe – troškovi proizvodnje prodatih proizvoda;
· za račune potraživanja – prodaja proizvoda bankovnim transferom (pošto se ovaj indikator ne odražava u izvještajima i može se identifikovati iz računovodstvenih podataka, u praksi se često zamjenjuje indikatorom prihoda od prodaje).

Dajemo ekonomsku interpretaciju pokazatelja prometa:
· promet u revolucijama označava prosječan broj prometa sredstava uloženih u sredstva ove vrste tokom analiziranog perioda;
· promet u danima označava trajanje (u danima) jednog obrta sredstava uloženih u sredstva ove vrste.

Generalizovana karakteristika trajanja odumiranja finansijskih sredstava u obrtnoj imovini je indikator vremena radnog ciklusa, tj. koliko dana u prosjeku prođe od trenutka ulaganja sredstava u tekuće proizvodne djelatnosti do vraćanja u vidu prihoda na tekući račun. Ovaj pokazatelj u velikoj mjeri zavisi od prirode proizvodnih aktivnosti; njegovo smanjenje je jedan od glavnih internih zadataka preduzeća.

Indikatori efikasnosti korišćenja pojedinih vrsta resursa sumirani su u indikatore obrta sopstvenog kapitala i obrta osnovnog kapitala, karakterišući, respektivno, povraćaj ulaganja u preduzeće: a) vlasnička sredstva; b) sva sredstva, uključujući i one koji su uključeni. Razlika između ovih pokazatelja je rezultat stepena zaduživanja za finansiranje proizvodnih aktivnosti.

Opšti pokazatelji za procenu efikasnosti korišćenja resursa preduzeća i dinamike njegovog razvoja obuhvataju pokazatelj produktivnosti resursa i koeficijent održivosti ekonomskog rasta.

Produktivnost resursa (koeficijent obrta avansnog kapitala). Karakterizira obim prodatih proizvoda po rublji sredstava uloženih u aktivnosti poduzeća. Rast indikatora u dinamici se smatra povoljnim trendom.

Koeficijent održivosti ekonomskog rasta. Pokazuje prosječnu stopu kojom se preduzeće može razvijati u budućnosti, bez promjene već uspostavljenog odnosa između različitih izvora finansiranja, produktivnosti kapitala, profitabilnosti proizvodnje, politike dividendi itd.

8.3.2. Procjena profitabilnosti

Glavni pokazatelji ovog bloka, koji se koriste u zemljama sa tržišnom ekonomijom za karakterizaciju povrata ulaganja u određenu vrstu djelatnosti, uključuju povrat na predujmljeni kapital I prinos na kapital. Ekonomska interpretacija ovih pokazatelja je očigledna - koliko rubalja dobiti otpada na jednu rublju predujmljenog (sopstvenog) kapitala. Izračunavanju ovih pokazatelja posvećeno je dovoljno pažnje u temi br. 7.

8.3.3. Procjena stanja na tržištu hartija od vrijednosti

Ova vrsta analize se radi u kompanijama koje su registrovane na berzama i koje tamo kotiraju svoje hartije od vrednosti. Analiza se ne može izvršiti direktno na podaci o finansijskim izvještajima - potrebne su dodatne informacije. Pošto terminologija za hartije od vrednosti u našoj zemlji još uvek nije u potpunosti razvijena, navedeni nazivi indikatora su uslovni.

Zarada po dionici. To je omjer neto dobiti umanjene za iznos dividendi na povlaštene dionice i ukupnog broja običnih dionica. Upravo ovaj pokazatelj značajno utiče na tržišnu cijenu dionica. Njegov glavni nedostatak u analitičkom smislu je prostorna neuporedivost zbog nejednake tržišne vrijednosti dionica različitih kompanija.

Dijeli vrijednost. Izračunava se kao količnik tržišne cijene dionice podijeljen sa zaradom po dionici. Ovaj indikator služi kao indikator potražnje za dionicama date kompanije, jer pokazuje koliko su investitori trenutno spremni platiti za jednu rublju zarade po dionici. Relativno visok rast ovog pokazatelja tokom vremena ukazuje da investitori očekuju brži rast profita ove kompanije u odnosu na druge. Ovaj indikator se već može koristiti u prostornim (međufarmskim) poređenjima. Kompanije koje imaju relativno visoku vrijednost koeficijenta održivosti ekonomskog rasta, po pravilu, karakteriše visoka vrijednost pokazatelja “vrijednosti dionice”.

Dividendni prinos dionice. Izraženo kao omjer dividende isplaćene na dionicu i njene tržišne cijene. U kompanijama koje proširuju svoju djelatnost kapitalizirajući najveći dio svoje dobiti vrijednost ovog pokazatelja je relativno mala. Dividendni prinos na dionicu karakterizira postotak prinosa na kapital uložen u dionice kompanije. Ovo je direktan efekat. Postoji i indirektan (prihod ili gubitak), izražen u promjeni tržišne cijene dionica date kompanije.

Izlaz dividendi. Izračunava se dijeljenjem dividende koju plaća dionica sa zaradom po dionici. Najjasnije tumačenje ovog pokazatelja je udio neto dobiti isplaćene dioničarima u obliku dividende. Vrijednost koeficijenta zavisi od investicione politike kompanije. Usko povezan sa ovim pokazateljem je i koeficijent reinvestiranja dobiti, koji karakteriše njen udio usmjeren na razvoj proizvodnih aktivnosti. Zbir vrijednosti indikatora prinosa od dividende i omjera reinvestiranja profita jednak je jedan.

Odnos cijena dionica. Izračunava se omjerom tržišne cijene dionice i knjigovodstvene cijene. Knjigovodstvena cijena karakterizira udio akcijskog kapitala po akciji. Sastoji se od nominalne vrijednosti (tj. vrijednosti označene na obrascu udjela po kojem se obračunava u dioničkom kapitalu), udjela u dobiti od emisije (akumulirane razlike između tržišne cijene dionica u trenutku prodaje i njihova nominalna vrijednost) i udio akumuliran i uložen u razvoj profita preduzeća. Vrijednost kotirajućeg koeficijenta veća od jedan znači da su potencijalni dioničari, prilikom kupovine dionice, spremni da za nju daju cijenu koja premašuje računovodstvenu procjenu stvarnog kapitala po dionici u ovom trenutku.

U procesu analize mogu se koristiti strogo određeni faktorski modeli koji omogućavaju da se identifikuju i daju uporedni opisi glavnih faktora koji su uticali na promjenu određenog indikatora. .

Navedeni sistem se zasniva na sljedećoj strogo određenoj faktorskoj ovisnosti:

Gdje KFZ- koeficijent finansijske zavisnosti, VA- iznos imovine preduzeća, SK- kapital.

Iz prikazanog modela jasno je da prinos na kapital zavisi od tri faktora: profitabilnosti privrednih aktivnosti, produktivnosti resursa i strukture predujmilog kapitala. Značaj odabranih faktora objašnjava se činjenicom da oni, u određenom smislu, sumiraju sve aspekte finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća, a posebno finansijske izveštaje: prvi faktor sažima Obrazac br. 2 „Dobit i gubitak Izvještaj”, drugi - bilansna aktiva, treći - bilansna obaveza.

8.4. Utvrđivanje nezadovoljavajuće strukture bilansa preduzeća

Trenutno je većina ruskih preduzeća u teškom finansijskom stanju. Međusobna neplaćanja između privrednih subjekata, visoke poreske i bankarske kamate dovode do toga da preduzeća postaju nesolventna. Spoljašnji znak nelikvidnosti (stečaja) preduzeća je obustava njegovih tekućih plaćanja i nemogućnost da se namire zahtjevi povjerilaca u roku od tri mjeseca od dana njihovog dospijeća.

S tim u vezi, pitanje procjene strukture bilansa stanja postaje posebno aktuelno, jer se odluke o nelikvidnosti preduzeća donose po priznanju nezadovoljavajuće strukture bilansa stanja.

Glavna svrha sprovođenja preliminarne analize finansijskog stanja preduzeća je da se potkrepi odluka da se struktura bilansa stanja prizna kao nezadovoljavajuća, a preduzeće kao solventno u skladu sa sistemom kriterijuma odobrenim Uredbom Vlade Ruske Federacije. Federacije od 20. maja 1994. br. 498 “O određenim mjerama za provođenje zakona o nesolventnosti (stečaj) preduzeća.” Glavni izvori analize su f. br. 1 “Bilans preduzeća”, f. br. 2 “Izvještaj o dobiti i gubitku.”

Analiza i procjena strukture bilansa preduzeća vrši se na osnovu indikatora: pokazatelja tekuće likvidnosti; omjer kapitala.

Osnov za priznavanje strukture bilansa preduzeća kao nezadovoljavajuće, a preduzeća kao nesolventnog je jedan od sledećih uslova:
koeficijent tekuće likvidnosti na kraju izvještajnog perioda manji je od 2; (K tl);
koeficijent kapitala na kraju izvještajnog perioda manji je od 0,1. (Oss).

Glavni indikator koji karakteriše da li preduzeće ima realnu priliku da obnovi (ili izgubi) svoju solventnost tokom određenog perioda je koeficijent obnavljanja (gubitka) solventnosti. Ako je barem jedan od koeficijenata manji od standardnog ( To tl<2, а K oss<0,1), то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным шести месяцам.

Ako je koeficijent tekuće likvidnosti veći ili jednak 2, a koeficijent kapitala veći ili jednak 0,1, koeficijent gubitka solventnosti se izračunava za period od tri mjeseca.

Omjer povrata solventnosti Po suncu definira se kao omjer procijenjenog koeficijenta tekuće likvidnosti prema njegovom standardu. Procijenjeni koeficijent tekuće likvidnosti definira se kao zbir stvarne vrijednosti koeficijenta tekuće likvidnosti na kraju izvještajnog perioda i promjene vrijednosti ovog pokazatelja između kraja i početka izvještajnog perioda, preračunato za period obnavljanja solventnosti, postavljenog na šest mjeseci:

,

Gdje K NTL- standardnu ​​vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti,
K NTL= 2;6 - period obnavljanja solventnosti 6 meseci;
T - izvještajni period, mjeseci.

Koeficijent obnavljanja solventnosti, koji ima vrijednost veću od 1, ukazuje na to da preduzeće ima stvarnu priliku da obnovi svoju solventnost. Koeficijent obnavljanja solventnosti, koji ima vrijednost manju od 1, ukazuje na to da preduzeće nema realnu priliku da obnovi solventnost u narednih šest mjeseci.

Koeficijent gubitka solventnosti K y definisan je kao odnos izračunatog koeficijenta tekuće likvidnosti i njegove utvrđene vrijednosti. Procijenjeni koeficijent tekućine definira se kao zbir stvarne vrijednosti tekućeg koeficijenta na kraju izvještajnog perioda i promjene vrijednosti ovog koeficijenta između kraja i početka izvještajnog perioda, preračunato za period gubitka solventnosti, postavljen na tri mjeseca:

,

Gdje To- period gubitka solventnosti preduzeća, mjeseci.

Obračunati koeficijenti unose se u tabelu (Tabela 29) koja je dostupna u prilozima „Metodoloških odredbi za ocjenu finansijskog stanja preduzeća i utvrđivanje nezadovoljavajuće strukture bilansa stanja“.

Tabela 29

Procjena strukture bilansa stanja preduzeća

	Naziv indikatora	Na početku perioda	U trenutku uspostavljanja solventnosti	koeficijent
	Trenutni odnos			Najmanje 2
	Koeficijent sopstvenih sredstava			Ne manje od 0,1
	Koeficijent obnavljanja solventnosti preduzeća. Prema ovoj tabeli, izračunavanje koristeći formulu: strana lrp.4+6: T(stranica 1gr.4-stranica 1gr.Z)			Ne manje od 1,0
	Koeficijent gubitka solventnosti preduzeća. Prema ovoj tabeli, obračun po formuli: red 1gr.4+3: T (red 1gr.4-tr.1gr.Z), gde T uzima vrednosti od 3, 6, 9 ili 12 meseci

Pitanja za samokontrolu
1. Koja je procedura za analizu finansijskog stanja preduzeća?
2. Koji su izvori informacija za analizu finansijskog stanja?
3. Šta je suština vertikalne i horizontalne analize bilansa preduzeća?
4. Koji su principi konstruisanja analitičkog bilansa - neto?
5. Šta je likvidnost preduzeća i kako se razlikuje od njegove solventnosti?
6. Na osnovu kojih indikatora se vrši analiza likvidnosti preduzeća?
7. Šta je koncept i procjena finansijske stabilnosti preduzeća?
8. Koji indikatori se koriste za analizu poslovne aktivnosti preduzeća?
9. Pod kojim uslovima se izračunavaju stope povrata solventnosti?

Prethodno

Baza znanja Bekmology sadrži ogromnu količinu materijala iz oblasti poslovanja, ekonomije, menadžmenta, raznih pitanja psihologije, itd. Članci predstavljeni na našoj web stranici samo su mali dio ovih informacija. Ima smisla da se vi, povremeni posjetitelj, upoznate sa konceptom Backmology, kao i sa sadržajem naše baze znanja.

Finansijsko stanje je ekonomska kategorija koja odražava stanje kapitala u procesu njegovog opticaja i sposobnost privrednog subjekta da se samorazvija u određenom trenutku, tj. mogućnost finansiranja vaših aktivnosti. U procesu operativnih, investicionih i finansijskih aktivnosti odvija se kontinuiran proces cirkulacije kapitala, struktura sredstava i izvori njihovog formiranja, dostupnost i potreba za finansijskim sredstvima i, kao posledica toga, finansijsko stanje preduzeća, spoljna manifestacija koja je solventnost, promena.

Finansijsko stanje preduzeća zavisi od raspoloživosti finansijskih sredstava neophodnih za njegovo normalno funkcionisanje, od prikladnosti njihovog plasmana i efikasnosti korišćenja, finansijskih odnosa sa drugim pravnim i fizičkim licima, solventnosti i finansijske stabilnosti, kao i od efektivnosti poslovanja preduzeća. operativne, finansijske i druge aktivnosti preduzeća. Istovremeno, na finansijsko stanje preduzeća utiču faktori proizvodnje (pokazatelji intenzivne i ekstenzivne upotrebe proizvodnih kapaciteta), organizacioni faktori (ravnoteža upravljačkih struktura), faktori cirkulacije (upravljanje potraživanjima i obavezama, pouzdanost dobavljača, ravnoteža upravljačkih struktura). itd.).

Indikatori finansijskog stanja odražavaju dostupnost, plasman i korišćenje finansijskih sredstava. Analizom finansijskog stanja privrednih subjekata postiže se objektivna procjena finansijske stabilnosti, na osnovu koje je moguće blagovremeno utvrditi vjerovatnoću stečaja i izračunati efikasnost korišćenja finansijskih sredstava.

Grupe indikatora koji karakterišu finansijsko stanje preduzeća su solventnost, likvidnost, finansijska stabilnost, profitabilnost, poslovna aktivnost i analiza novčanih tokova u preduzeću.

Finansijsko stanje može biti stabilno, nestabilno (pretkrizno) i krizno. Sposobnost preduzeća da vrši plaćanja na vreme, finansira svoje aktivnosti na proširenoj osnovi, izdrži neočekivane šokove i održi svoju solventnost u nepovoljnim okolnostima ukazuje na njegovo stabilno finansijsko stanje, i obrnuto.

Finansijska situacija se može okarakterisati i kratkoročno i dugoročno. U prvom slučaju govore o likvidnosti i solventnosti komercijalne organizacije, u drugom slučaju o njenoj finansijskoj stabilnosti.

Finansijsko stanje preduzeća i njegova stabilnost u velikoj meri zavise od optimalne strukture izvora kapitala i od optimalne strukture imovine preduzeća i, pre svega, od odnosa fiksnog i obrtnog kapitala, kao i od bilansa sredstava preduzeća. imovine i obaveza na funkcionalnoj osnovi.

Ako je tekuća solventnost eksterna manifestacija finansijskog stanja preduzeća, onda je finansijska stabilnost njegova unutrašnja strana, koja osigurava stabilnu solventnost na dugi rok, a koja se zasniva na bilansu imovine i obaveza, prihoda i rashoda, pozitivnih i negativnih gotovinskih sredstava. tokovi.

Suštinu finansijske održivosti određuje efektivno formiranje, raspodjela i korištenje finansijskih sredstava.

Finansijska stabilnost preduzeća je sposobnost privrednog subjekta da funkcioniše i razvija se, da održava ravnotežu svoje imovine i obaveza u promenljivom unutrašnjem i eksternom okruženju, garantujući njegovu solventnost i investicionu atraktivnost na duži rok u okviru prihvatljivog nivoa. rizik. Stabilno finansijsko stanje postiže se adekvatnošću vlasničkog kapitala, dobrim kvalitetom imovine, dovoljnim nivoom profitabilnosti uzimajući u obzir operativni i finansijski rizik, adekvatnošću likvidnosti, stabilnim prihodima i velikim mogućnostima za privlačenje pozajmljenih sredstava.

Na održivost preduzeća utiču različiti faktori: pozicija preduzeća na tržištu proizvoda; proizvodnja i puštanje jeftinih, visokokvalitetnih proizvoda koji su traženi na tržištu; njegov potencijal u poslovnoj saradnji; stepen zavisnosti od eksternih kreditora i investitora; prisustvo insolventnih dužnika; efikasnost ekonomskih i finansijskih transakcija itd.

Jedan od indikatora koji karakteriše finansijski položaj preduzeća je njegov solventnost, odnosno sposobnost blagovremenog izmirenja obaveza plaćanja novčanim sredstvima, spremnost da se obaveze otplate u trenutku dospijeća plaćanja zbog tekućih novčanih primanja. Istovremeno, preduzeće se smatra solventnim kada je u stanju da blagovremeno i u potpunosti ispuni obaveze plaćanja koje proizilaze iz trgovinskih, kreditnih i drugih transakcija monetarne prirode, prodajom obrtnih sredstava. Analiza solventnosti, koja se sprovodi na osnovu podataka iz bilansa stanja, neophodna je ne samo za preduzeće u svrhu procene i predviđanja finansijskih aktivnosti, već i za spoljne investitore (na primer, banke). Uzimajući ovo u obzir, solventnost utiče na sposobnost privlačenja eksternih izvora sredstava.

Prilikom karakterizacije solventnosti potrebno je uzeti u obzir raspoloživost sredstava na bankovnim računima, u kasi preduzeća, gubitke, dospjela potraživanja i obaveze, te kredite koji nisu otplaćeni na vrijeme. Istovremeno, solventnost utiče na oblike i uslove komercijalnih transakcija. Poboljšanje solventnosti preduzeća je neraskidivo povezano sa politikom upravljanja obrtnim kapitalom, koja ima za cilj minimiziranje finansijskih obaveza.

Procjena solventnosti u bilansu stanja zasniva se na karakteristikama likvidnost obrtna sredstva, koja je određena vremenom potrebnim za njihovo pretvaranje u gotovinu.

Likvidnost bilansa stanja je sposobnost privrednog subjekta da pretvori imovinu u gotovinu i izmiri svoje obaveze plaćanja, tačnije, to je stepen u kojem su dužničke obaveze preduzeća pokrivene njegovom imovinom, u periodu čije konverzije u gotovinu odgovara periodu otplate obaveza plaćanja.

Likvidnost se mora posmatrati iz dve perspektive: kao vreme potrebno za prodaju imovine i kao iznos dobijen od njegove prodaje. Treba uzeti u obzir da se imovina može prodati u kratkom roku, ali uz značajan popust u cijeni.

Prilikom analize likvidnosti bilansa, vrši se poređenje sredstava grupisanih prema stepenu njihove likvidnosti sa obavezama grupisanim po rokovima dospeća.

Nedostatak kratkoročne likvidnosti može značiti da preduzeće nije u mogućnosti da iskoristi poslovne prilike kada se one pojave (na primjer, ostvarivanje povoljnih popusta). Dakle, nizak nivo likvidnosti dovodi do nedostatka slobodnog delovanja administracije preduzeća. Posljedica nelikvidnosti je nesposobnost preduzeća da izmiruje tekuće dugove i izmiruje tekuće obaveze, što može dovesti do prinudne prodaje dugoročnih finansijskih ulaganja i imovine, au ekstremnom obliku do neplaćanja i bankrota. Osnov za proglašavanje stečaja preduzeća je nepoštovanje uslova pravnih i fizičkih lica koja prema njemu imaju finansijska i imovinska potraživanja. Dakle, obračun i analiza koeficijenata likvidnosti omogućavaju identifikaciju stepena u kojem su tekuće obaveze pokrivene finansijskim sredstvima.

Koncepti solventnosti i likvidnosti su veoma bliski, ali drugi je prostraniji. Njegova solventnost zavisi od stepena likvidnosti bilansa preduzeća. Analiza likvidnosti se sastoji od poređenja sredstava za sredstvo, grupisanih prema stepenu opadajuće likvidnosti, sa kratkoročnim obavezama za obavezu, koje su grupisane prema stepenu hitnosti njihove otplate.

Uz apsolutne pokazatelje, za procjenu likvidnosti i solventnosti računaju se i relativni indikatori. Ovi pokazatelji su od interesa ne samo za menadžment, već i za eksterne subjekte analize: koeficijent apsolutne likvidnosti za dobavljače sirovina i materijala, tekuću likvidnost za investitore.

Jedan od glavnih zadataka analize finansijskog i ekonomskog stanja preduzeća je proučavanje indikatora koji ga karakterišu. finansijsku stabilnost, koji je određen stepenom obezbeđenosti zaliha i troškova sopstvenim i pozajmljenim izvorima njihovog formiranja, odnosom obima sopstvenih i pozajmljenih sredstava pri finansiranju zaliha i troškova i karakteriše ga sistem apsolutnih i relativnih pokazatelja. Istovremeno, apsolutni pokazatelji karakterišu strukturu sopstvenih, privučenih i pozajmljenih sredstava preduzeća u novčanim jedinicama. Relativni indikatori omogućavaju da se identifikuje odnos između raspoloživosti sopstvenih, pozajmljenih i privučenih sredstava i pravca njihovog korišćenja, a karakterišu ih koeficijent obezbeđenja sopstvenih obrtnih sredstava, koeficijent obezbeđenja zaliha sopstvenim sredstvima, koeficijent obezbeđenja zaliha sopstvenim sredstvima. manevarske sposobnosti vlasničkog kapitala, koeficijenta ulaganja dugoročnih finansijskih sredstava, koeficijenta strukture privučenog kapitala, koeficijenta kreditnog duga i drugih obaveza i dr.

Finansijska stabilnost ukazuje na višak prihoda nad rashodima preduzeća, obezbeđuje slobodno manevrisanje sredstvima i njihovim efektivnim korišćenjem doprinosi nesmetanom procesu proizvodnje i prodaje proizvoda.

Finansijska stabilnost je osnova za stabilnu poziciju preduzeća u tržišnim uslovima. Potrebno je uzeti u obzir da je podložan uticaju spoljašnjih i unutrašnjih faktora. Interni faktori uključuju pripadnost organizacije industriji; struktura proizvedenih proizvoda (usluga), njeno učešće u ukupnoj efektivnoj potražnji; iznos uplaćenog odobrenog kapitala; iznos troškova, njihova dinamika u poređenju sa novčanim prihodima; stanje imovine i finansijskih sredstava, uključujući zalihe i rezerve, njihov sastav i struktura.

Eksterni faktori uključuju uticaj ekonomskih uslova poslovanja, stepen razvoja naučnog i tehnološkog napretka, efektivnu potražnju i nivo prihoda potrošača, vladinu politiku poreskih kredita, zakonske akte za kontrolu aktivnosti organizacije, ekonomske odnose sa inostranstvom. , sistem vrijednosti u društvu itd. Uticaj Privredni subjekt nije u stanju da se nosi sa ovim faktorima i stoga se mora prilagoditi njihovom uticaju.

Ova raznolikost faktora također dijeli samu otpornost prema vrsti. Dakle, u odnosu na preduzeće, u zavisnosti od faktora koji na njega utiču, ono može biti: interno i eksterno, opšte (cenovno), finansijsko. Unutrašnja stabilnost je opšte finansijsko stanje preduzeća koje obezbeđuje konstantno visoke rezultate njegovog funkcionisanja. Njegovo postizanje zasniva se na principu aktivnog odgovora na promjene unutrašnjih i vanjskih faktora. Eksterna stabilnost preduzeća određena je stabilnošću privrednog okruženja u kojem se obavljaju njegove aktivnosti. To se postiže odgovarajućim sistemom upravljanja tržišnom ekonomijom u cijeloj zemlji.

Analiza finansijske stabilnosti zasniva se uglavnom na relativnim pokazateljima, budući da je apsolutne pokazatelje bilansa stanja u uslovima inflacije veoma teško dovesti u uporediv oblik. Relativni učinak analiziranog preduzeća može se uporediti sa:

• opšte prihvaćene „norme“ za procenu stepena rizika i predviđanje mogućnosti bankrota;
• slični podaci iz drugih preduzeća, što nam omogućava da identifikujemo snage i slabosti preduzeća i njegovih sposobnosti;
• slični podaci za prethodne godine radi proučavanja trendova u poboljšanju ili pogoršanju finansijskog stanja.

Ukupna održivost preduzeća je kretanje novčanih tokova koji osigurava da prijem sredstava (prihoda) uvijek premašuje njihovu potrošnju. Finansijska stabilnost je odraz stabilnog viška prihoda nad rashodima, obezbeđuje slobodno manevrisanje sredstvima preduzeća i njihovim efektivnim korišćenjem doprinosi nesmetanom procesu proizvodnje i prodaje proizvoda. Stoga se finansijska stabilnost formira u procesu svih proizvodnih i privrednih aktivnosti i glavna je komponenta održivosti preduzeća.

Da bi se osigurala finansijska stabilnost, preduzeće mora imati fleksibilnu strukturu kapitala i biti sposobno da organizuje svoje kretanje na način da obezbedi stalni višak prihoda nad rashodima kako bi održalo solventnost i stvorilo uslove za samofinansiranje. Finansijsko stanje preduzeća, njegova održivost i stabilnost zavise od rezultata njegovih proizvodnih, komercijalnih i finansijskih aktivnosti. Ako se proizvodno-finansijski planovi uspješno provode, onda to pozitivno utiče na finansijski položaj preduzeća. Shodno tome, stabilno finansijsko stanje nije slučajnost, već rezultat kompetentnog, vještog upravljanja čitavim kompleksom faktora koji određuju rezultate ekonomskih aktivnosti preduzeća.

Finansijska stabilnost je rezultat prisustva određene margine sigurnosti koja štiti preduzeće od rizika povezanih sa naglim promjenama vanjskih faktora.

Uopštavajuće karakteristike finansijskih rezultata preduzeća su indikatori profitabilnost, koji karakterišu efikasnost preduzeća u celini, profitabilnost proizvodnje, poslovanja, investicionih aktivnosti, povrat troškova itd. One potpunije karakteriziraju krajnje rezultate poslovanja nego profit, jer njihova vrijednost pokazuje odnos između efekta i korištenih resursa.

Glavni pokazatelji profitabilnosti mogu se grupisati u sljedeće grupe:

1) pokazatelji rentabilnosti proizvoda, koji se izračunavaju na osnovu prihoda od prodaje proizvoda (izvođenje radova, pružanje usluga) i troškova njegove proizvodnje i prodaje. To uključuje profitabilnost prodaje, profitabilnost osnovnih aktivnosti (nadoknada troškova);

2) pokazatelje rentabilnosti imovine - rentabilnost imovine, rentabilnost osnovnih sredstava i drugih dugotrajnih sredstava i rentabilnost obrtnih sredstava;

3) pokazatelje rentabilnosti utrošenog kapitala, koji se izračunavaju na osnovu uloženog kapitala i karakterišu prinos na sopstveni i trajni kapital.

Uz pokazatelje profitabilnosti, efikasnost preduzeća karakterišu indikatori poslovnu aktivnost. Pod poslovnom aktivnošću se podrazumijeva učinak preduzeća u odnosu na količinu naprednih resursa ili količinu njihove potrošnje u procesu proizvodnje. Poslovna aktivnost se manifestuje u dinamičnom razvoju privrednog subjekta, njegovom ostvarivanju svojih ciljeva, kao i brzini obrta sredstava, od čega zavisi veličina godišnjeg prometa. Istovremeno, relativni iznos polufiksnih troškova povezan je sa veličinom prometa, a samim tim i sa njihovim prometom, jer što je obrt brži, to su ti rashodi manji za svaki promet.

Sa finansijskog aspekta, poslovna aktivnost se manifestuje prvenstveno u brzini obrta sredstava. Analiza poslovne aktivnosti sastoji se od proučavanja nivoa i dinamike različitih finansijskih pokazatelja – pokazatelja prometa. Za analizu poslovne aktivnosti, organizacija koristi dvije grupe indikatora:

• opšti pokazatelji obrta (koeficijent obrta; trajanje jednog prometa, oslobađanje/privlačenje obrtnih sredstava).
• indikatori nivoa aktivnosti (koeficijent ukupnog obrta kapitala, prinos na nematerijalnu imovinu, prinos na imovinu, prinos na sopstveni kapital).

Ubrzanje prometa u jednoj ili drugoj fazi cirkulacije sredstava povlači ubrzanje prometa u drugim fazama. Promet sredstava uloženih u imovinu preduzeća može se proceniti na osnovu brzine i perioda obrta. Dakle, stopa obrta je određena brojem prometa ostvarenih tokom analiziranog perioda od finansijskih sredstava preduzeća predujmljenih za formiranje obrtnih sredstava.

Period obrta karakteriše prosečan period tokom kojeg se sredstva uložena u proizvodne i komercijalne poslove vraćaju u privredne aktivnosti preduzeća.

Jedan od glavnih uslova za finansijsko blagostanje preduzeća je priliv gotovine za pokrivanje njegovih obaveza. Nepostojanje takve minimalne obavezne rezerve sredstava na računu kompanije ukazuje na postojanje finansijskih poteškoća. Prevelik iznos sredstava dovodi do toga da preduzeće trpi gubitke koji su povezani, prvo, sa inflacijom i deprecijacijom novca i, drugo, sa propuštenom mogućnošću za njihov profitabilan plasman i dobijanje dodatnih prihoda. S tim u vezi, postoji potreba za sprovođenjem analize novčanih tokova, koja nam omogućava da procenimo racionalnost upravljanje novčanim tokovima u preduzeću.

Glavni cilj takve analize je da se identifikuju uzroci deficita (viška) sredstava, utvrde izvori njihovog prijema i područja potrošnje za kontrolu tekuće likvidnosti i solventnosti preduzeća, procena sposobnosti preduzeća da generiše sredstva u iznosu iu roku koji je potreban za izvršenje planiranih troškova i plaćanja.

Kretanje finansijskih sredstava u preduzeću se odvija u obliku novčanih tokova. Za procjenu finansijskog stanja privrednog subjekta važan je ne samo iznos novčanog toka, već i intenzitet njegovog kretanja u analiziranom vremenskom periodu.

Analiza tokova gotovine omogućava održavanje optimalnog iznosa i strukture uloženog kapitala u gotovini kako bi se dobio maksimalan iznos novčanog toka za određeni period.

Dakle, pokazatelji solventnosti preduzeća određuju njegovu sposobnost i sposobnost da blagovremeno i u potpunosti ispunjava obaveze plaćanja, a likvidnost pokazuje koliko brzo se to može postići. Finansijska stabilnost osigurava slobodno manevrisanje novčanim sredstvima i njihovim efikasnim korištenjem doprinosi nesmetanom procesu proizvodnje i prodaje proizvoda. Profitabilnost je opšta karakteristika finansijskih rezultata preduzeća, jer omogućava vam da uporedite uložena sredstva sa konačnim rezultatom aktivnosti preduzeća. Poslovna aktivnost omogućava donošenje pravovremenih odluka u vezi sa ciljevima preduzeća i aktivnu interakciju sa partnerima. Na osnovu optimizacije novčanih tokova preduzeća moguće je identifikovati nove izvore dolaznih novčanih tokova. Međutim, da bi se utvrdila ukupna finansijska stabilnost preduzeća, neophodno je koristiti kombinaciju ovih indikatora. Istovremeno, rezultati sveobuhvatne analize finansijskog stanja omogućavaju donošenje odluka za otklanjanje negativnog uticaja eksternih i unutrašnjih faktora. Na osnovu sistematske finansijske i ekonomske analize razvija se efikasan sistem planiranja i predviđanja i vrši rejting-procena finansijskog stanja i investicione atraktivnosti preduzeća.

Za donošenje finansijskih odluka potrebno je imati jasnu klasifikaciju prihoda i rashoda, dobiti i gubitaka kako bi se odredio glavni izvor prihoda i pravac njihovog korišćenja, da bi se mogao objektivno analizirati uticaj internih i eksternih faktora (posebno oporezivanja) na efikasnost preduzeća, i da blagovremeno dobiju početne informacije za procenu finansijske stabilnosti u formi pogodnom za analitičara.

Finansijska djelatnost kao sastavni dio privredne djelatnosti treba da bude usmjerena na obezbjeđivanje sistematskog prijema i trošenja novčanih sredstava, sprovođenje računovodstvene discipline, postizanje racionalnih proporcija sopstvenog i pozajmljenog kapitala i njegovo što efikasnije korišćenje.

Osnovni cilj finansijske analize je blagovremeno identifikovanje i otklanjanje nedostataka u finansijskim aktivnostima i pronalaženje rezervi za poboljšanje finansijskog stanja preduzeća i njegove solventnosti. U ovom slučaju potrebno je riješiti sljedeće probleme:

• pravovremena i objektivna dijagnoza finansijskog stanja preduzeća, identifikacija njegovih „bolnih tačaka” i proučavanje razloga za njihovo formiranje.
• utvrđivanje rezervi za poboljšanje finansijskog stanja preduzeća, njegove solventnosti i finansijske stabilnosti.
• izradu konkretnih preporuka u cilju efikasnijeg korišćenja finansijskih sredstava i jačanja finansijskog stanja preduzeća.
• predviđanje mogućih finansijskih rezultata i razvijanje modela finansijskog stanja za različite opcije korišćenja resursa.

Procjena finansijskog stanja može se izvršiti sa različitim stepenom detalja, u zavisnosti od svrhe analize, dostupnih informacija itd. Sadržaj i osnovni cilj finansijske analize je procjena finansijskog stanja i utvrđivanje mogućnosti povećanja efikasnosti funkcionisanja privrednog subjekta uz pomoć racionalne finansijske politike. Finansijsko stanje privrednog subjekta je karakteristika njegove finansijske konkurentnosti (odnosno, solventnosti, kreditne sposobnosti), upotrebe finansijskih sredstava i kapitala, te ispunjavanja obaveza prema državi i drugim privrednim subjektima.

U tradicionalnom smislu, finansijska analiza je metoda procjene i predviđanja finansijskog stanja preduzeća na osnovu njegovih finansijskih izvještaja. Uobičajeno je razlikovati dvije vrste finansijske analize – internu i eksternu. Internu analizu sprovode zaposleni u preduzeću (finansijski menadžeri). Eksternu analizu provode analitičari koji su autsajderi preduzeća (na primjer, revizori).

Interna analiza je proučavanje mehanizma formiranja, plasmana i korišćenja kapitala u cilju pronalaženja rezervi za jačanje finansijskog stanja, povećanje profitabilnosti i povećanje osnovnog kapitala privrednog subjekta. Eksterna analiza je proučavanje finansijskog stanja privrednog subjekta u cilju predviđanja stepena rizika ulaganja kapitala i stepena njegove profitabilnosti. Internu analizu sprovode službe za preduzeće, njeni rezultati se koriste za planiranje, kontrolu i predviđanje finansijskog stanja. Njegov cilj je osigurati nesmetan protok sredstava i plasirati sopstvena i pozajmljena sredstva na način da se ostvari maksimalna dobit i izbjegne bankrot. Eksternu analizu provode investitori, dobavljači materijalnih i finansijskih sredstava i regulatorni organi na osnovu objavljenih izvještaja. Njegov cilj je uspostaviti mogućnost profitabilnog ulaganja kako bi se osigurala maksimalna dobit i eliminisali gubici.

Ostvarivanje ciljeva analize finansijskog stanja preduzeća vrši se različitim metodama i tehnikama. Postoje različite klasifikacije metoda finansijske analize. Praksa finansijske analize razvila je osnovna pravila za čitanje (metode analize) finansijskih izvještaja. Među njima je 6 glavnih:

• Horizontalna (vremenska) analiza - poređenje svake izvještajne stavke sa prethodnim periodom;
• Vertikalna (strukturna) analiza - utvrđivanje strukture konačnih finansijskih indikatora i utvrđivanje uticaja svake izvještajne stavke na rezultat u cjelini;
• Analiza trenda - poređenje svake izvještajne stavke sa većim brojem prethodnih perioda i utvrđivanje glavnog trenda u dinamici indikatora, očišćenog od slučajnih eksternih i pojedinačnih karakteristika pojedinih perioda - analiza dugoročne prognoze;
• Analiza relativnih pokazatelja (finansijskih pokazatelja) - izračunavanje brojčanih omjera različitih izvještajnih oblika, utvrđivanje međuodnosa indikatora.
• Komparativna analiza - podijeljena na: unutar kompanije - poređenje glavnih indikatora preduzeća i podružnica ili odjeljenja; među farmama – poređenje indikatora preduzeća sa onima konkurenata sa prosekom industrije.
• Faktorska analiza je analiza uticaja pojedinih faktora (razloga) na pokazatelj rezultata.

Algoritam tradicionalne finansijske analize uključuje sljedeće faze:

1. Prikupljanje potrebnih informacija (obim zavisi od zadataka i vrste finansijske analize). Obrada informacija (sastavljanje analitičkih tabela i agregiranih izvještajnih obrazaca).
2. Obračun pokazatelja promjene stavki finansijskih izvještaja.
3. Izračunavanje finansijskih pokazatelja za glavne aspekte finansijske aktivnosti ili međufinansijske agregate (finansijska stabilnost, solventnost, profitabilnost).
4. Komparativna analiza vrijednosti finansijskih pokazatelja sa standardima (općeprihvaćenim i industrijskim prosjekom).
5. Analiza promjena finansijskih pokazatelja (prepoznavanje trendova pogoršanja ili poboljšanja).
6. Izrada mišljenja o finansijskom stanju preduzeća na osnovu tumačenja obrađenih podataka.

Analitički proračuni se izvode ili kao dio ekspresne analize ili dubinske analize.

Svrha ekspresne analize je jasna procjena finansijskog blagostanja i dinamike razvoja komercijalne organizacije koja nije teška u smislu vremenski i radno intenzivne implementacije algoritama.

Dubinska analiza specificira, proširuje ili dopunjuje pojedinačne procedure ekspresne analize.

Sistem indikatora i koeficijenata
Postoji šest grupa indikatora koji opisuju imovinsko stanje privrednog društva, njegovu likvidnost, finansijsku stabilnost, poslovnu aktivnost, profitabilnost i poziciju na tržištu hartija od vrijednosti.

1. Glavne karakteristike imovinskog stanja privrednog društva su:

• iznos ekonomske imovine kojom raspolaže (najčešće se pod tim podrazumeva valuta, tj. bilansna suma, iako se u tržišnim uslovima, a posebno u inflatornim uslovima ova procena uopšte ne poklapa sa tržišnom vrednošću organizacije);
• učešće dugotrajne imovine u valuti bilansa stanja;
• udio aktivnog dijela osnovnih sredstava, stopa amortizacije.

2. Glavne karakteristike likvidnosti i solventnosti komercijalne organizacije su:

• iznos sopstvenih obrtnih sredstava,
• koeficijenti tekuće, brze i apsolutne likvidnosti.

3. Finansijsku stabilnost komercijalne organizacije karakterišu sljedeći pokazatelji:

• koeficijent autonomije prikazuje učešće sopstvenih sredstava u ukupnom iznosu sredstava preduzeća
• koeficijent finansijske stabilnosti pokazuje koji se dio tekućih obaveza može otplatiti vlastitim kapitalom preduzeća
• prikazuje učešće kapitala u ukupnom iznosu duga preduzeća
• odnos privučenih i sopstvenih sredstava prikazuje trošak sredstava prikupljenih od strane preduzeća po 1 rublji. vlastiti
• omjer agilnosti kapitala pokazuje stepen mobilnosti sopstvenih sredstava preduzeća.

4. Ključni indikatori poslovne aktivnosti:

• odnos stopa rasta imovine, prihoda i dobiti;
• indikatori prometa;
• produktivnost kapitala;
• produktivnost rada;
• trajanje operativnog i finansijskog ciklusa.

5. Profitabilnost finansijskih i ekonomskih aktivnosti komercijalne organizacije karakterišu sledeći pokazatelji:

• profit;
• profitabilnost proizvoda;
• povrat na predujmljeni kapital;
• profitabilnost sopstvenog kapitala.

6. Indikatori stanja na tržištu hartija od vrijednosti:

• tržišna vrijednost komercijalne organizacije;
• zarada po dionici;
• ukupan prinos na dionice (obveznice);
• kapitalizirani prinos na dionice (obveznice).

Velika većina pokazatelja se izračunava na osnovu bilansa stanja i bilansa uspeha; Štaviše, obračun se može izvršiti ili direktno prema izvještajnim podacima, ili korištenjem konsolidovanog bilansa stanja. Konvolucija (sažimanje) bilansa se vrši spajanjem sličnih stavki u grupe. Tako se broj stavki bilansa može naglo smanjiti i povećati njegova vidljivost. Ova tehnika je posebno korisna i neophodna za uporednu analizu bilansa domaćih i stranih privrednih organizacija. U ekonomski razvijenim zemljama ne postoji stroga regulativa strukture bilansa stanja. Stoga je jedan od prvih koraka komparativne analize dovođenje bilansa stanja u strukturu koja je uporediva po sastavu stavki. Konvolucija se takođe može koristiti kada se priprema bilans stanja za izračunavanje analitičkih koeficijenata; Agregiranjem stavki u ovom slučaju postiže se veća jasnoća za očitavanje bilansa, a algoritmi proračuna su pojednostavljeni.

Koristeći apsolutne i relativne indikatore u računovodstvenom i analitičkom radu, može se provesti nekoliko vrsta analiza.

• Sveobuhvatna procjena finansijskog stanja
• Procjena posebne grupe računovodstvenih objekata ili posebnog aspekta aktivnosti organizacije
• Procjena prakse finansiranja zaliha. Procjenjuje se odnos između zaliha sirovina, materijala, gotovih proizvoda i izvora premaza. Ova analiza je posebno važna za komercijalne organizacije u čijim bilansima zalihe zauzimaju značajno učešće. Smisao takve analize je provjeriti koji izvori sredstava iu kojem obimu se koriste za pokrivanje proizvodnih (robnih) zaliha.
• Procjena stepena zadovoljstva strukturom bilansa stanja. Prema Rezoluciji br. 498, indikatori za ocjenu zadovoljstva strukturom bilansa su: koeficijent tekuće likvidnosti (CLR); koeficijent obezbeđenja sopstvenih obrtnih sredstava (Kos) i koeficijent obnavljanja (gubitka) solventnosti (Kuv).
• Procjena kreditne sposobnosti zajmoprimca.Osnova formalizovanih metoda za procenu kreditne sposobnosti potencijalnih zajmoprimaca je izračunavanje niza koeficijenata, na primer, tekuće likvidnosti i profitabilnosti, i njihovo poređenje sa određenim graničnim vrednostima koje je zajmodavac utvrdio u obliku posebna skala. U zavisnosti od toga u koju klasu zajmoprimac spada, može dobiti kredit pod određenim uslovima.
• Ocjene pouzdanosti banaka. Procjene rejtinga temelje se na različitim pokazateljima čiji su algoritmi za izračunavanje slični algoritmima za izračunavanje gore navedenih koeficijenata koji karakteriziraju finansijsko stanje objekta analize, a grade se uzimajući u obzir specifičnosti poslovanja banke i njene izvještavanje. Ovi pokazatelji nužno uključuju pokazatelje likvidnosti. Na osnovu ovih pokazatelja, po pravilu, konstruiše se određeni sumarni kriterijum koji daje generalizovanu ocjenu pouzdanosti banke.

Izvori informacija za finansijsku analizu

Izvor informacija za finansijsku analizu su standardni oblici finansijskih izvještaja:

• Stanje (obrazac br. 1)
• Izvještaj o finansijskom rezultatu i njihovom korištenju (obrazac br. 2).

Potrebni su dodatni podaci za provođenje dubinske analize. Postoje četiri glavne pozicije o kojima su potrebne dodatne informacije.

1. Udio fiksnih troškova u trošku (u troškovima prodatih proizvoda). Najznačajnije informacije za analizu daju se podjelom troškova (odraženih u obrascu br. 2) na varijabilne i konstantne komponente. Pogodno je opisati strukturu troškova specificiranjem udjela fiksnih troškova u cijeni prodanih proizvoda.

Razdvajanje fiksnih i varijabilnih troškova omogućava vam da izvršite analizu rentabilnosti, procijenite dinamiku promjena cijena prodatih proizvoda i materijala utrošenih u proizvodnom procesu (izračunajte koeficijent cijene) i utvrdite uzroke gubitaka iz osnovne djelatnosti. (povećanje varijabilnih ili fiksnih troškova).

Od opšte liste dodatnih podataka, informacije o strukturi troškova su od najveće važnosti.

Obrazac 5-z „Informacija o troškovima proizvodnje i prodaje proizvoda (radova, usluga)” može biti izvor informacija o udjelu fiksnih troškova u cijeni koštanja. Međutim, informacije u ovom obliku mogu zahtijevati dodatnu obradu, na primjer, podjelu troškova materijala, goriva, energije na varijabilne i konstantne komponente; odvajajući udio troškova za prodate proizvode od ukupnih troškova perioda.

Jedna od opcija za određivanje iznosa fiksnih troškova za period je korištenje informacija iz iskaza (procjena) režijskih troškova za period za pojedine radionice i proizvodne pogone preduzeća.

Preduzeća često imaju slične formulare za izveštavanje – izveštaje o opštim ekonomskim, opštim radničkim troškovima i troškovima za održavanje i rad opreme, koje priprema svaka od radionica (proizvodnja, usluga) organizacije.
Na osnovu iskaza za svaku radionicu (uslugu, proizvodnju) alociraju se fiksni troškovi koji se otpisuju na troškove proizvodnje za dati period. Njihovim sumiranjem možete procijeniti ukupan iznos fiksnih troškova preduzeća uključenih u troškove proizvodnje u datom periodu. Znajući koliki je udio proizvedenih proizvoda prodat, moguće je odrediti iznos fiksnih troškova uključenih u trošak prodanih proizvoda.

Ako su izvještaji opće trgovine, općih troškova postrojenja itd. sadrže elemente troškova koji su suštinski varijabilni, potrebna je dodatna obrada ovih dokumenata. Na primjer, izvještaji o općim troškovima radnje mogu sadržavati plaće pomoćnih radnika, utvrđene po komadu.
U ovom slučaju, plate pomoćnih radnika su varijabilna vrijednost i ona se mora pripisati varijabilnim troškovima perioda.

2. Ukupan iznos amortizacije osnovnih sredstava i nematerijalne imovine. Za procjenu stanja imovine i sastavljanje izvještaja o novčanim tokovima potrebno je znati ukupan iznos obračunate amortizacije osnovnih sredstava i nematerijalne imovine za svaki analizirani datum izvještavanja.

Izvor informacija o visini troškova amortizacije osnovnih sredstava i nematerijalnih ulaganja na određeni datum izvještavanja može biti potvrda odeljka 3 „Imovina koja se amortizira“ (Prilog 5. Bilansu stanja).

3. Iznos kamate obračunate tokom perioda za privučene izvore finansiranja. Za analizu finansijske poluge i sastavljanje indirektnog izvještaja o novčanim tokovima, potrebne su informacije o iznosu kamate za privučene izvore finansiranja akumulirane u svakom intervalu analize. Preporučljivo je od ukupnog iznosa izdvojiti kamatu koja umanjuje oporezivu osnovicu pri obračunu poreza na dobit i kamatu koja ne umanjuje oporezivu dobit.

U skladu sa Poreskim zakonikom, kamata na pozajmljena sredstva umanjuje oporezivu dobit u sledećem iznosu (čl. 265, 269, 270):

1. U potpunosti, ako iznos obračunate kamate ne odstupa značajno (odstupa za najviše 20%) od prosječnog nivoa kamate naplaćene na dužničke obaveze izdate u istom izvještajnom periodu pod uporedivim uslovima.
2. U iznosu [Stopa refinansiranja CBRF*1,1] za kredite u rubljama ili 15% za kredite u stranoj valuti u odsustvu dužničkih obaveza izdatih u istom kvartalu pod uporedivim uslovima.

4. Prosječan broj zaposlenih. platni fond. Za analizu efikasnosti rada potrebni su podaci o prosječnom broju zaposlenih i visini zarada u svakom od razmatranih perioda.

Informacije o broju i platama zaposlenih mogu se dobiti, na primjer, koristeći Dodatak bilansu br. 4-FSS Ruske Federacije „Platni spisak za Fond socijalnog osiguranja Ruske Federacije“, obrazac br. P-4 „Informacije o broj, plate i kretanje radnika”.

Preporučljivo je prikazati dodatne podatke gore navedene u posebnom tabelarnom obliku.

Lista dodatnih podataka može se proširiti u zavisnosti od zadatka postavljenog tokom analize.

Dužina perioda analize određena je učestalošću pripreme izvještajnih podataka i može varirati od mjeseca do godine. Kada se koriste automatizirani računovodstveni programi, učestalost pripreme informacija, a samim tim i trajanje perioda analize može biti nekoliko dana.

Jedan od zadataka finansijske analize je da identifikuje dinamiku (trendove i obrasce) promena stanja preduzeća u posmatranom periodu. S tim u vezi, preporučuje se odabir horizonta pregleda od najmanje godinu dana sa kvartalnom (mjesečnom) raščlambom.

Od stepena pouzdanosti izvornih podataka zavisi pouzdanost rezultata finansijske analize i, posljedično, ispravnost donesenih odluka menadžmenta.

Metodologija za analizu finansijskog stanja

Analitičke procedure za analizu finansijskog stanja provode se po sistemu dva modela:

• ekspresna analiza finansijskih i ekonomskih aktivnosti;
• dubinsku finansijsku analizu.

Detaljnost proceduralnog sistema finansijske analize zavisi od njegovih ciljeva i zadataka, kao i od različitih faktora (informacioni, metodološki, vremenski, kadrovska i tehnička podrška).

Svrha ekspresne analize finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća je dobijanje brzih, vizuelnih i pouzdanih informacija o njegovom finansijskom stanju.

• preliminarna (organizacijska) faza;
• preliminarni pregled finansijskih izvještaja;
• ekonomsko čitanje i analiza izvještavanja.

Svrha prve faze je odlučivanje o izvodljivosti analize finansijskih izvještaja i njihovoj spremnosti za čitanje. Prvi problem se rješava uz pomoć revizorskog izvještaja. Postoje dvije vrste takvih zaključaka - standardni i nestandardni.

Standardni zaključak je objedinjeni i ukratko izrečeni dokument koji sadrži pozitivnu ocjenu revizora o pouzdanosti informacija prikazanih u izvještaju o imovinskom i finansijskom položaju preduzeća. Ukoliko postoji takav zaključak, eksterni analitičar se može osloniti na mišljenje revizora i ne vršiti dodatne analitičke postupke u cilju utvrđivanja finansijskog stanja preduzeća.

Nestandardni revizorski izvještaj je obimniji i sadrži dodatne informacije od interesa za korisnike izvještaja. Može sadržavati bezuslovnu pozitivnu ocjenu rada preduzeća ili takvu ocjenu, ali uz rezervu.
Na primjer, prilikom revizije izvještaja nezavisnih učesnika finansijske i industrijske grupe od strane različitih revizorskih firmi.

Provjera spremnosti izvještaja za korištenje je tehničke prirode, jer se njegova vizuelna i brojna provjera vrši prema formalnim kriterijima.

Svrha druge faze je upoznavanje sa godišnjim izvještajem i objašnjenjem uz njega. Ovo je neophodno da bi se procenili uslovi poslovanja preduzeća u izveštajnom periodu i identifikovali glavni trendovi u njegovim pokazateljima učinka (profitabilnost, obrt aktive i kapitala, likvidnost bilansa stanja, itd.).

Prilikom analize finansijskih pokazatelja treba uzeti u obzir neke faktore koji narušavaju, a posebno inflaciju. Bilans stanja kao glavni analitički dokument nije oslobođen ograničenja. Na primjer, odražava konstantnost sredstava i obaveza preduzeća na određeni datum (na kraju mjeseca, kvartala), ali ne daje odgovor na pitanje zašto je došlo do ove situacije. Bilans stanja je sažetak trenutnih podataka na kraju izvještajnog perioda, stoga ne odražava izvore sredstava preduzeća i njihovo korištenje u izvještajnom periodu.

Treća faza je glavna u ekspresnoj analizi. Njegov cilj je generalizovani opis finansijskih i ekonomskih aktivnosti komercijalne organizacije. Izvodi se sa različitim stepenom detalja u interesu korisnika informacija. Generalno, u ovoj fazi proučavaju se izvori sredstava preduzeća, njihov plasman i efikasnost korišćenja. Smisao ekspresne analize je odabrati minimalan broj indikatora i stalno pratiti njihovu dinamiku.

Jedna od opcija za odabir analitičkih indikatora prikazana je u tabeli.

Table. Sistem analitičkih indikatora za ekspresnu analizu

Smjer (procedura) finansijske analize	Indikatori
1. Procjena ekonomskog potencijala preduzeća
1.1. Procjena imovinskog stanja	1. Iznos osnovnih sredstava i njihov udio u imovini. 2. Stope amortizacije, obnavljanja i otuđenja osnovnih sredstava. 3. Ukupan iznos ekonomske imovine preduzeća (valuta bilansa stanja)
1.2. Procjena finansijskog položaja	1. Iznos akcijskog kapitala i njegovo učešće u izvorima sredstava. 2. Koeficijent ukupne likvidnosti (solventnosti). 3. Udio vlastitih obrtnih sredstava u obrtnim sredstvima i kapitalu. 4. Učešće dugoročnih obaveza u izvorima sredstava. 5. Udio kratkoročnih obaveza u izvorima sredstava
1.3. Prisustvo nepovoljnih stavki u finansijskim izvještajima	1. Gubici. 2. Krediti i zajmovi koji nisu otplaćeni na vrijeme. 3. Dospjela potraživanja i obaveze. 4. Izdati (primljeni) računi kasne
2. Procjena efektivnosti finansijskih i ekonomskih aktivnosti
2.1. Procjena profitabilnosti	1. Računovodstvena dobit. 2. Neto dobit 3. Povrat na imovinu (imovina). 4. Profitabilnost prodaje. 5. Profitabilnost tekućih (poslovnih) aktivnosti
2.2. Procjena dinamike razvoja preduzeća	1. Uporedne stope rasta prodaje, imovine i dobiti. 2. Promet imovine i kapitala. 3. Trajanje operativnih i finansijskih ciklusa
2.3. Procjena efektivnosti ekonomskog potencijala	1. Povrat na predujmljeni (ukupni) kapital. 2. Povrat na kapital

Ekspresna analiza se završava zaključkom o preporučljivosti dalje dubinske analize finansijsko-ekonomskih aktivnosti preduzeća.

Svrha dubinske (detaljne) analize je detaljan opis imovine i finansijskog položaja preduzeća, procjena njegovih tekućih finansijskih rezultata i prognoza za budući period. On dopunjuje i proširuje procedure brze analize. Stepen detalja zavisi od kvalifikacija i želje analitičara.

Generalno, program za dubinsku analizu finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća izgleda ovako (kao jedna od mogućih opcija).

• Faza 1: analiza dinamike i strukture bilansa stanja
• Faza 2: analiza finansijske stabilnosti organizacije.
• Faza 3: analiza bilansne likvidnosti i solventnosti preduzeća
• Faza 4: analiza stanja imovine
• Faza 5: analiza poslovnih aktivnosti
• Faza 6: dijagnostika finansijskog stanja preduzeća

Analiza dinamike i strukture bilansa

U procesu procene imovinskog stanja organizacije proučava se sastav, struktura i dinamika njene imovine prema podacima iz bilansa stanja. Bilans stanja vam omogućava da date opštu procenu promena u celokupnoj imovini preduzeća, da identifikujete tekuća (mobilna) i dugotrajna (imobilisana) sredstva u njegovom sastavu i da proučite dinamiku strukture imovine. Struktura se odnosi na postotak pojedinačnih imovinskih grupa unutar ovih grupa.

Analiza dinamike sastava i strukture imovine omogućava određivanje veličine apsolutnog i relativnog povećanja ili smanjenja ukupne imovine preduzeća i njenih pojedinačnih vrsta. Povećanje (smanjenje) sredstva ukazuje na proširenje (sužavanje) aktivnosti preduzeća.

Identifikacija „bolesnih“ stavki bilansa stanja
Analiza bilansa stanja može se izvršiti direktno iz bilansa stanja ili iz zbirnog analitičkog bilansa stanja prikazanog u nastavku. Stavke (redovi) bilansa stanja za koje se preporučuje da budu uključene u odabrane grupe analitičkog bilansa su navedene u zagradama.

Table. Agregirani analitički bilans

	Simbol	Za početak godine	Na kraju godine
1. Gotovina i kratkoročna finansijska ulaganja (strana 250 + strana 260)
2. Potraživanja i ostala obrtna sredstva (red 215 + red 240 + red 270)
3. Zalihe i troškovi (str. 210 - str. 215 + str. 220)
Ukupna obrtna sredstva (kratka imovina) (red 290 - red 230)
4. Imobilizirana sredstva (stalna imovina) (str. 190 + str. 230)
Ukupna imovina (imovina) (str. 300)
1. Obaveze prema dobavljačima i ostale kratkoročne obaveze (red 620 + red 630 + red 650 + red 660)
2. Kratkoročni krediti i pozajmice (str. 610)
Ukupni kratkoročni pozajmljeni kapital (kratkoročne obaveze) (red 690 - red 640)
3. Dugoročni pozajmljeni kapital (dugoročne obaveze) (str. 590)
4. Vlastiti kapital (str. 490 + str. 640)
Ukupne obaveze (kapital) (str. 700)

U analitičkom bilansu je sačuvan opšti balansni model: SVA = SVK ili DS + DZ + ZZ + VA = KZ + KK + DO + SK.

Tokom preliminarne procene finansijskih izveštaja, identifikujemo i ocenjujemo dinamiku „bolesnih” izveštajnih stavki dve vrste:

1. Dokazi o izuzetno nezadovoljavajućem poslovanju privredne organizacije u izvještajnom periodu i rezultirajućem lošem finansijskom položaju (nepokriveni gubici, dospjele obaveze po kreditima i obavezama i sl.);
2. Dokazi o određenim nedostacima u radu organizacije, koji, ukoliko se redovno ponavljaju u izveštajima više susednih perioda, mogu značajno uticati na finansijski položaj organizacije (dospjela potraživanja, otpisani dugovi na finansijski rezultat, kazne, penali, penali naplaćeni od organizacija, negativan neto novčani tok, itd.).

Prva grupa uključuje:

„Nepokriveni gubici prethodnih godina“ (obrazac br. 1), „nepokriveni gubitak izvještajne godine“ (obrazac br. 1), „krediti i krediti koji nisu otplaćeni na vrijeme“ (obrazac br. 5), „dospjele obaveze“ (obrazac br. 5), „Zakonski izdati računi” (obrazac br. 5). Ovi članci pokazuju izrazito nezadovoljavajuće poslovanje komercijalne organizacije u izvještajnom periodu i rezultirajuću lošu finansijsku poziciju. Razlozi za formiranje negativne razlike između prihoda i rashoda za proširenu nomenklaturu artikala mogu se pratiti na obrascu br. 2 (rezultat od prodaje, rezultat ostalih prodaja, rezultat vanprodajnog poslovanja). Razlozi nerentabilnog rada detaljnije se analiziraju internom analizom na osnovu računovodstvenih podataka. Dakle, element člana „Poravnanja sa poveriocima za robu i usluge“ je dug prema dobavljačima za isprave za poravnanje koje nisu plaćene na vreme. Prisustvo ovakvog dospjelog duga ukazuje na ozbiljne finansijske poteškoće za komercijalnu organizaciju.

U drugu grupu najčešće spadaju podaci dati u drugom dijelu Obrasca br. 5: „Dospjela potraživanja“, „Primljeni dospjeli računi“ i „Potraživanja otpisana na finansijski rezultat“. Značaj iznosa za ove stavke u odnosu na finansijsku stabilnost preduzeća zavisi od njihovog učešća u valuti bilansa stanja i ukazuje na prisustvo problema sa klijentima.

Nedostaci u radu se ogledaju u skrivenom, prikrivenom obliku u nizu bilansnih stavki, koje se mogu identifikovati u sklopu interne analize korišćenjem tekućih računovodstvenih podataka. Ovo nije uzrokovano falsifikovanjem podataka, već postojećom metodologijom bilansa, prema kojoj su mnoge bilansne stavke složene. To se posebno odnosi na članke:

1. „Poravnanja sa dužnicima za robu, radove i usluge“, koja mogu uključivati ​​neopravdana potraživanja u obliku:
1. otpremljena roba i isporučeni radovi po platnim dokumentima koji nisu dostavljeni banci na naplatu, za koje su istekli rokovi utvrđeni za predaju dokumentacije za osiguranje kredita (računi 62 i 45)
2. isporučena roba i dostavljeni radovi po uplatnim dokumentima, neplaćeni na vrijeme od kupaca i kupaca (računi 62 i 45)
3. roba koju kupci drže na čuvanju zbog odbijanja prihvata (računi 62 i 45)
4. obračuni za robu prodatu na kredit, a neplaćenu na vrijeme (fakture 62)
5. obračuni za robu prodatu na kredit, neplaćenu na vrijeme i izvršena uz notarske potpise (fakture 62)
6. račune za koje sredstva nisu primljena na vrijeme (računi 62)
2. „Poravnanja sa osobljem za druge poslove“, koja mogu odražavati neopravdana potraživanja u vidu obračuna sa finansijski odgovornim licima za nestašice, štetu i krađu (podračun 73-3)
3. “Ostala imovina” koja može uključivati ​​nestašice od oštećenja na zalihama koji nisu otpisani sa bilansa stanja na propisan način (konto 84)
4. „Poravnanja sa kreditorima za robu i usluge“, koja mogu uključivati ​​neopravdane obaveze u obliku:
1. obračuni sa dobavljačima za obračun isprava koje nisu plaćene na vrijeme (račun 60)
2. obračuni sa dobavljačima za nefakturisane isporuke (račun 60)
3. obračuni sa dobavljačima po dospjelim mjenicama (račun 60)

Navedeni iznosi nisu eksplicitno identifikovani u bilansu stanja, ali se lako mogu identifikovati u sklopu interne analize korišćenjem analitičkih transkripata za račune 45,60,62,73,84. Razlozi za ove iznose mogu biti različiti. Međutim, ako se njihov rast posmatra u dinamici, to ukazuje na ozbiljne nedostatke u organizaciji računovodstva i interne kontrole u preduzeću.

Na određene nedostatke u finansijsko-ekonomskim aktivnostima ukazuje i višak iznosa pod stavkom „Poravnanja sa zaposlenima za primljene kredite“ u odnosu na iznos „Krediti za radnike i zaposlene“ (odgovarajuće raščlanjenosti se mogu dobiti u okviru interna analiza). Ovo ukazuje da preduzeće nije obustavljalo redovne isplate za otplatu duga zaposlenima, ali je ipak deponovalo odgovarajući iznos u banku za otplatu kredita, tj. dolazi do neplanskog trošenja sredstava.

Prilikom analize preporučljivo je utvrditi stopu rasta najznačajnijih stavki (grupa) bilansa stanja i uporediti dobijene rezultate sa stopom rasta prihoda od prodaje. Važna oblast analize je vertikalna analiza bilansa stanja, tokom koje se procjenjuje udio i strukturna dinamika pojedinih grupa i stavki aktive i pasive bilansa stanja.

“Dobar” balans zadovoljava sljedeće uslove:

1. bilansna valuta na kraju izvještajnog perioda raste u odnosu na početak perioda, a njena stopa rasta je veća od stope inflacije, ali ne veća od stope rasta prihoda;
2. pod jednakim uslovima, stopa rasta obrtne imovine veća je od stope rasta dugotrajne imovine i kratkoročnih obaveza;
3. veličina i stopa rasta dugoročnih izvora finansiranja (vlasnički i dugoročni dužnički kapital) premašuju odgovarajuće pokazatelje za dugotrajnu imovinu;
4. učešće kapitala u valuti bilansa nije niže od 50%;
5. veličina, udio i stopa rasta potraživanja i obaveza su približno isti;
6. U bilansu stanja nema nepokrivenih gubitaka.

Prilikom analize bilansa stanja treba uzeti u obzir promjene računovodstvene metodologije i poreznog zakonodavstva, kao i odredbe računovodstvenih politika organizacije.

Relativni pokazatelji bilansa stanja omogućavaju provođenje horizontalne i vertikalne analize. Horizontalna analiza uključuje proučavanje apsolutnih indikatora izvještajnih stavki organizacije za određeni period, izračunavanje stope njihove promjene i evaluaciju. Ali u uslovima inflacije, vrijednost horizontalne analize je donekle smanjena, jer proračuni napravljeni uz njenu pomoć ne odražavaju objektivne promjene pokazatelja povezanih s procesima inflacije. Horizontalna analiza je dopunjena vertikalnom analizom studije finansijskih pokazatelja.

Vertikalna analiza se odnosi na predstavljanje izvještajnih podataka u obliku relativnih indikatora kroz udio svakog članka u ukupnom izvještavanju i ocjenu njihovih promjena tokom vremena. Relativni indikatori ublažavaju uticaj inflacije, što omogućava prilično objektivnu procenu promena koje se dešavaju.

Analiza finansijske stabilnosti preduzeća

Suština procjene finansijske stabilnosti je procjena obezbjeđenja rezervi i troškova sa izvorima formiranja. Stepen finansijske stabilnosti je razlog za određeni stepen solventnosti organizacije. Najopštiji pokazatelj finansijske stabilnosti je višak ili manjak izvora rezervi i troškova.

Apsolutni pokazatelji finansijske stabilnosti su pokazatelji koji karakteriziraju stanje rezervi i dostupnost izvora njihovog formiranja:

1. Vlastiti obrtni kapital (vlastiti obrtni kapital): SOS = SK – VA
2. Neto obrtni kapital: NSC = SK + DO - VA ili NSC = OA - KO
3. Neto imovina: NAV (procedura obračuna je uspostavljena pismom Ministarstva finansija Rusije i Federalne komisije za hartije od vrijednosti. Gore prikazani analitički bilans formiran je tako da je NC = NAV)

Relativni pokazatelji finansijske stabilnosti karakterišu stepen zaštite interesa investitora i kreditora. Osnova za njihov obračun je trošak sredstava ili izvora poslovanja preduzeća. Vlasnici preduzeća su zainteresovani da optimizuju sopstveni kapital i minimiziraju pozajmljena sredstva u ukupnom obimu finansijskih izvora. Zajmodavci procjenjuju finansijsku snagu zajmoprimca na osnovu neto vrijednosti i vjerovatnoće izbjegnutog bankrota.

Finansijsku stabilnost preduzeća karakteriše stanje sopstvenih i pozajmljenih sredstava i procenjuje se korišćenjem sistema finansijskih pokazatelja.

Table. Karakteristike indikatora finansijske stabilnosti

Naziv indikatora	Metoda izračunavanja i simbol		Karakteristično
Koeficijent finansijske nezavisnosti	dr.sc. = SC/WB		Udio kapitala u valuti bilansa stanja. Preporučena vrijednost indikatora je iznad 0,5;
Odnos finansijskog stresa	Kf.eg. = ZK/VB		Udio pozajmljenih sredstava u valuti bilansa zajmoprimca. Preporučena vrijednost ne veća od 0,5
Omjer duga	Kz = ZK/SK		Odnos između pozajmljenih i vlasničkih sredstava. Preporučena vrijednost nije veća od 0,67
Koeficijent rezervisanja sopstvenih obrtnih sredstava	Ko = COC/OA		Udio COC-a u ukupnoj vrijednosti obrtne imovine preduzeća. Preporučena vrijednost? 0.1.
SOS koeficijent manevarske sposobnosti	Km = SOC/SC		Udio COC-a u ukupnim troškovima vlasničkog kapitala. Preporučena vrijednost 0,2–0,5
Koeficijent vrijednosti nekretnine	Creal st-ti = (BOA+Z)/WB		Prikazuje udio sredstava za proizvodnju u vrijednosti imovine, obezbjeđenje sredstava za proizvodnju. Preporučena vrijednost je veća od 0,5.
Koeficijent pokrivenosti zaliha vlastitim sredstvima	Kipn= SOC/W		Karakterizira obim u kojem su zalihe pokrivene vlastitim sredstvima (trebaju privući pozajmljena sredstva). Vrijednost: 0,6–0,8

Analiza bilansne likvidnosti i solventnosti preduzeća

Solventnost karakteriše sposobnost i sposobnost preduzeća da blagovremeno i u potpunosti ispunjava svoje finansijske obaveze prema internim i eksternim partnerima, kao i prema državi. Solventnost direktno utiče na oblike i uslove komercijalnih transakcija, uključujući i mogućnost dobijanja kredita i pozajmica.

Likvidnost određuje sposobnost preduzeća da brzo i sa minimalnim nivoom finansijskih gubitaka svoju imovinu (imovinu) pretvori u gotovinu. Karakteriše ga i prisustvo likvidnih sredstava u preduzeću u vidu stanja gotovine u kasi, na bankovnim računima i lako ostvarivih elemenata obrtne imovine (npr. kratkoročne hartije od vrednosti).

Proučavanje problema solventnosti organizacija pokazuje da je dug privrednih subjekata česta pojava koja prati tržišne transformacije. S tim u vezi, pitanje analize solventnosti, čiji je glavni cilj da se identifikuju uzroci gubitka solventnosti i pronađu načini za njegovo vraćanje, postaje posebno relevantno. Prilikom procene solventnosti i likvidnosti preduzeća analizira se njegova sposobnost da plati sve svoje obaveze (solventnost) i sposobnost da isplati kratkoročne obaveze i podmiri neočekivane troškove (likvidnost).

Potreba za analizom likvidnosti bilansa stanja nastaje u tržišnim uslovima usled sve većih finansijskih ograničenja i potrebe za procenom kreditne sposobnosti preduzeća. Likvidnost preduzeća se definiše kao stepen u kome su obaveze preduzeća pokrivene njegovom imovinom, čiji period transformacije u novčani oblik odgovara periodu otplate obaveza. Što je manje vremena potrebno da određena vrsta imovine dobije monetarni oblik, to je veća njena likvidnost. Analiza likvidnosti bilansa stanja sastoji se od poređenja sredstava za sredstvo, grupisanih po stepenu njihove likvidnosti i raspoređenih u opadajućem redosledu likvidnosti, sa obavezama za obavezu, grupisanim po rokovima dospeća i raspoređenim po rastućem dospeću.

Likvidnost bilansa je prisustvo obrtnog kapitala u iznosu koji je potencijalno dovoljan za otplatu kratkoročnih obaveza. Likvidnost bilansa je osnova solventnosti organizacije. Likvidnost bilansa stanja može se procijeniti različitim metodama, uključujući i na osnovu izračunavanja osnovnih pokazatelja likvidnosti.

Koeficijent apsolutne likvidnosti (Kal) pokazuje koji će dio kratkoročnog duga kompanija moći da otplati u bliskoj budućnosti.

Koeficijent kritične (hitne) likvidnosti (srednji koeficijent pokrića) (Ccl) karakteriše očekivanu solventnost preduzeća za period koji je jednak prosečnom trajanju jednog prometa potraživanja.

Koeficijent tekuće likvidnosti (CLR) pokazuje dovoljnost obrtnog kapitala kompanije da pokrije svoje kratkoročne obaveze.

Obračun svakog od koeficijenata uključuje određene grupe obrtnih sredstava koja se razlikuju po stepenu likvidnosti (tj. sposobnosti da se transformišu u gotovinu tokom proizvodnog i komercijalnog ciklusa).

Različiti pokazatelji likvidnosti ne samo da pružaju raznovrsnu karakteristiku stabilnosti finansijskog stanja, već i zadovoljavaju interese različitih eksternih korisnika analitičkih informacija. Na primjer, dobavljači kompanije su zainteresovani da li će kompanija moći da ih vrati u bliskoj budućnosti, pa će obratiti pažnju, prije svega, na koeficijent apsolutne likvidnosti. A kreditiranje banaka preduzeću ili zajmodavcima će biti više zainteresovano za vrednost kritičnog koeficijenta likvidnosti. Vlasnici preduzeća – akcionari – najčešće procenjuju finansijsku stabilnost preduzeća na dugi rok, pa im je stoga važniji koeficijent tekuće likvidnosti.

Treba napomenuti da nivo koeficijenata likvidnosti još nije znak dobre ili loše solventnosti, te je stoga preporučljivo dopuniti analizu proračunom pokazatelja finansijske stabilnosti, čija procjena pokazuje prisustvo ili odsustvo „marže od sigurnost” u preduzeću i mogućnost privlačenja dodatnih pozajmljenih sredstava. Procjena finansijske stabilnosti povezana je sa proučavanjem sastava, strukture i dinamike obaveza (izvora finansiranja) organizacije. Posebna pažnja je posvećena odnosu obaveza i sopstvenog kapitala preduzeća, njihovim stopama i rastu, što omogućava da se proceni sklonost ili averzija menadžmenta preduzeća prema riziku prilikom donošenja finansijskih odluka. Zadatak finansijske stabilnosti je da proceni stepen nezavisnosti organizacije od pozajmljenih izvora finansiranja i optimalnu strukturu imovine i obaveza organizacije.

Analiza stanja imovine

U okviru analize bilansa stanja potrebno je analizirati sastav, strukturu i efikasnost korišćenja dugotrajne i obrtne imovine. Za procjenu efektivnosti obrtnih sredstava koriste se pokazatelji profitabilnosti i prometa.

Za procjenu obrtnog kapitala općenito, mogu se preporučiti sljedeći pokazatelji:

Koeficijent obrta obrtnog kapitala: Kb = N / OAsr, gdje je N prihod od prodaje; OAsr je prosječna vrijednost obrtnih sredstava.

Period obrta obrtnih sredstava: Po = OAsr * D / N, gdje je D broj dana u analiziranom periodu.

Analizu dinamike, sastava i strukture dugotrajne imovine u bilansu stanja treba dopuniti analizom osnovnih sredstava.

Analiza poslovnih aktivnosti

Nakon razmatranja metodologije za izračunavanje pokazatelja likvidnosti i finansijske stabilnosti, potrebno je izračunati koeficijente poslovne aktivnosti i profitabilnosti za procjenu efikasnosti finansijskih aktivnosti preduzeća.

Indikatori poslovne aktivnosti se dijele na kvalitativne (sadašnje i buduće) i kvantitativne (apsolutne i relativne).

Trenutni indikatori karakterišu poslovnu aktivnost na određeni datum istraživanja. Uz visoke vrijednosti ovih pokazatelja, organizacija, po pravilu, ima prilično visoku solventnost, kreditnu sposobnost, finansijsku stabilnost i investicionu privlačnost. Što se tiče dugoročnih pokazatelja kvaliteta, oni odražavaju takve radnje i poslovanje organizacije koje će osigurati visoke stope poslovne aktivnosti u budućnosti (nabavka nove visokotehnološke opreme, privlačenje visokokvalificiranog osoblja, aktivno marketinško istraživanje itd.) . Praksa pokazuje da su relativni indikatori od najveće važnosti u procesu analize poslovne aktivnosti. Imaju niz prednosti u odnosu na apsolutne. Na osnovu njih moguće je izvršiti prostorna poređenja između preduzeća različitih pravaca i veličina delatnosti. Osim toga, koeficijenti dobijeni na osnovu omjera troškovnih pokazatelja isključuju uticaj inflacije. Relativni pokazatelji poslovne aktivnosti karakterišu efikasnost korišćenja resursa (imovina preduzeća). Osnova poznatih metoda za analizu poslovanja preduzeća je procena obrta imovine i obaveza preduzeća. Kao rezultat, moguće je analizirati brzinu njihovog kruženja unutar cirkulacije kapitala. Što je ova brzina veća, to organizacija pokazuje više poslovne aktivnosti. Kombinovanjem perioda obrta pojedinih vrsta obrtne imovine i kratkoročnih obaveza moguće je izračunati trajanje poslovnog i finansijskog ciklusa čije smanjenje ukazuje na povećanje poslovne aktivnosti preduzeća.

Glavni pokazatelji za procjenu poslovne aktivnosti su:

1. Koeficijent obrta sredstava;
2. Trajanje jednog obrta sredstava u danima;
3. Koeficijent obrta stalne imovine
4. Trajanje jednog obrta dugotrajne imovine u danima
5. Koeficijent obrta obrtne imovine
6. Trajanje jednog obrta obrtnih sredstava u danima
7. Koeficijent obrta potraživanja
8. Trajanje jednog prometa potraživanja u danima
9. Koeficijent obrta kapitala
10. Trajanje jednog obrta akcijskog kapitala u danima
11. Koeficijent obrta obaveza prema dobavljačima
12. Trajanje jednog prometa obaveza u danima

Efikasnost i ekonomska izvodljivost poslovanja preduzeća se procenjuje korišćenjem sistema pokazatelja profitabilnosti. U najširem smislu te riječi, profitabilnost znači profitabilnost, profitabilnost. Preduzeće se smatra profitabilnim ako prihod od prodaje proizvoda (radova, usluga) pokriva troškove proizvodnje (promet) i, osim toga, čini iznos dobiti dovoljan za normalno funkcionisanje preduzeća.

Ekonomska suština profitabilnosti može se otkriti samo kroz karakteristike sistema indikatora. Njihovo opšte značenje je odrediti iznos dobiti od jedne rublje uloženog kapitala.

Procjena profitabilnosti preduzeća vrši se radi procjene isplativosti i predviđanja finansijskih rezultata u vezi sa promjenjivim poslovnim okolnostima. Na osnovu nivoa profitabilnosti može se proceniti dugoročno blagostanje preduzeća, tj. sposobnost preduzeća da zaradi dovoljan povrat ulaganja. Za dugoročne poverioce investitora koji ulažu novac u osnovni kapital preduzeća, ovaj pokazatelj je pouzdaniji pokazatelj od pokazatelja finansijske stabilnosti i likvidnosti, utvrđenih na osnovu odnosa pojedinačnih bilansnih stavki.

Dakle, možemo zaključiti da pokazatelji profitabilnosti karakterišu finansijske rezultate i efikasnost preduzeća. One mere profitabilnost preduzeća sa različitih pozicija i sistematizovane su u skladu sa interesima učesnika u privrednom procesu.

Koeficijenti profitabilnosti karakterišu profitabilnost aktivnosti preduzeća i izračunavaju se kao odnos primljene dobiti i utrošenih sredstava ili količine prodatih proizvoda. Pravi se razlika između profitabilnosti ukupnog kapitala, dugotrajne i obrtne imovine, kapitala, prodaje i prodatih proizvoda. Hajde da prikažemo pokazatelje profitabilnosti u tabeli.

Table. Pokazatelji profitabilnosti

Naziv indikatora	Metoda kalkulacije	Karakteristično
Povrat na ukupan kapital (ROC)	Rsk = PE/SK x 100%	Prikazuje iznos neto dobiti po rublji vlasničkog kapitala
Koeficijent efikasnosti korištenja vlastitih sredstava. Ovaj indikator karakteriše efikasnost korišćenja uloženog akcijskog kapitala i služi kao važan kriterijum za procenu nivoa kotacija akcija na berzi.	Ra = PE/A x 100%
		Povrat na kapital odražava koliki je profit primljen od svake rublje uložene od strane vlasnika preduzeća.
Povrat na dugotrajna sredstva (ROA)	Pvoa = BP/BOA x 100%	Karakterizira iznos računovodstvene dobiti koja se može pripisati svakoj rublji dugotrajne imovine
Povrat na obrtna sredstva (ROA)	Roa = BP/OAx100%	Prikazuje iznos računovodstvene dobiti po jednoj rublji obrtnih sredstava.
Povrat od prodaje (Rsales)	Sales= BP/BP x 100%	Karakterizira koliko računovodstvenog profita pada na rublju obima prodaje
Povrat prodanih proizvoda (Rrr)	Rpr = Prp/Srp x 100%	Pokazuje koliko profita od prodaje proizvoda čini jednu rublju ukupnih troškova.

U procesu analize potrebno je proučiti dinamiku navedenih pokazatelja rentabilnosti, realizaciju plana na njihovom nivou i izvršiti međupoljoprivredna poređenja sa konkurentskim preduzećima.

Dijagnostika finansijskog stanja preduzeća

Dijagnoza finansijskog stanja preduzeća vrši se radi utvrđivanja nelikvidnosti preduzeća, kao i radi donošenja ispravnih odluka za izlazak preduzeća iz kriznog stanja.

Prilikom procjene finansijskog stanja nesolventnih preduzeća često se javlja situacija kada neki procijenjeni pokazatelji prelaze standardnu ​​vrijednost, dok drugi, naprotiv, dođu do kritične tačke. Na primer, jedno od analiziranih preduzeća formira aktivu 93% iz sopstvenih sredstava, uz koeficijent tekuće likvidnosti od 1,2, a drugo sa koeficijentom tekuće likvidnosti od 1,8 - 82% iz pozajmljenih izvora.

Uzimajući u obzir raznolikost finansijskih procesa, koji se ne odražavaju uvijek na koeficijente solventnosti, razliku u nivou njihovih normativnih procjena i nastale poteškoće u ukupnoj procjeni solventnosti preduzeća, mnogi strani i domaći analitičari preporučuju da se izvrši integralna ili sveobuhvatna dijagnoza finansijskog stanja preduzeća.

Najčešći pristupi dijagnostici finansijskog stanja su: procena mogućnosti obnavljanja (gubitka) solventnosti i upotreba diskriminantnih matematičkih modela verovatnoće bankrota (Altmanov model i dr.).

U ekonomski razvijenim zemljama akumulirano je veliko praktično iskustvo u procjeni finansijskog stanja preduzeća i pravljenju prognoza za budućnost. Jedan od glavnih principa računovodstva u ovim zemljama je princip „privremenog neograničenog funkcionisanja preduzeća“ (koncept nastavka poslovanja). To znači da preduzeće nema ni nameru ni iznuđenu potrebu da u dogledno vreme prekine svoje aktivnosti ili značajno smanji obim. Upravo ovaj princip omogućava korištenje u izvještavanju o procjeni vrijednosti imovine ne po likvidacionoj vrijednosti, već po nabavnoj vrijednosti. Zbog izuzetnog značaja ovog principa, zapadni stručnjaci su razvili sistem indikatora znakova bankrota, koji koriste kako nezavisni tako i eksterni revizori. Konkretno, u Ujedinjenom Kraljevstvu, Komitet za generalizaciju revizorskih praksi razvio je smjernice koje sadrže listu kritičnih indikatora za procjenu mogućeg bankrota preduzeća. Ovi indikatori su podijeljeni u dvije grupe.

U prvu grupu spadaju kriterijumi i indikatori čije nepovoljne trenutne vrednosti ili trendovi u nastajanju ukazuju na moguće značajne finansijske poteškoće u doglednoj budućnosti, uključujući i mogući bankrot. To uključuje:

1. ponavljajući značajni gubici u osnovnim proizvodnim aktivnostima;
2. prekoračenje određenog kritičnog nivoa dospjelih obaveza;
3. prekomjerno korištenje kratkoročno pozajmljenih sredstava kao izvora finansiranja dugoročnih investicija;
4. niske stope likvidnosti;
5. nedostatak obrtnog kapitala (funkcionalni kapital);
6. povećanje učešća pozajmljenih sredstava u ukupnom iznosu izvora sredstava do opasnih granica;
7. pogrešna politika reinvestiranja;
8. prekoračenje pozajmljenih sredstava iznad utvrđenih limita;
9. neizvršavanje obaveza prema poveriocima i akcionarima (u vezi sa blagovremenom otplatom kredita, isplatom kamata i dividendi);
10. prisustvo dospjelih potraživanja;
11. prisustvo viška proizvodnih zaliha i ustajale robe;
12. pogoršanje odnosa sa institucijama bankarskog sistema;
13. korišćenje novih izvora finansijskih sredstava po relativno nepovoljnim uslovima;
14. korištenje prekomjerno amortizovane opreme u proizvodnom procesu;
15. potencijalni gubitak dugoročnih ugovora;
16. nepovoljne promjene u portfelju naloga.

Druga grupa uključuje kriterije i pokazatelje čije nepovoljne vrijednosti ne daju razloga da se trenutno finansijsko stanje smatra kritičnim. Istovremeno, ukazuju da se pod određenim uslovima ili nepreduzimanjem efikasnih mjera situacija može naglo pogoršati. To uključuje:

1. gubitak ključnog rukovodećeg osoblja;
2. prisilna zaustavljanja, kao i poremećaji ritma proizvodno-tehnološkog procesa;
3. prekomerna zavisnost preduzeća od nekog konkretnog projekta, vrste opreme, vrste imovine;
4. pretjerano oslanjanje na uspjeh i isplativost novog projekta;
5. učešće preduzeća u sudskim postupcima sa nepredvidivim ishodom;
6. gubitak ključnih ugovornih strana;
7. potcjenjivanje potrebe za stalnim tehničko-tehnološkim obnavljanjem preduzeća;
8. neefikasni dugoročni ugovori;
9. politički rizik.

Ne mogu se svi opisani kriterijumi i indikatori izračunati direktno iz finansijskih izveštaja. Istovremeno, ako je u sklopu preliminarne analize finansijskog stanja preduzeća moguće koristiti dodatne informacije o nekim od gore navedenih indikatora, tada će pouzdanost analize i valjanost zaključaka samo povećati.

Za pogodnost analize solventnosti preduzeća koristi se zbijeni analitički neto bilans stanja, formiran agregiranjem elemenata bilansnih stavki koje su po sastavu homogene u potrebne analitičke rubrike: nekretnine, obrtna sredstva itd.

U skladu sa važećim zakonodavstvom o stečaju preduzeća, za dijagnozu njihove nesolventnosti koristi se ograničen raspon indikatora:

1. omjer struje
2. pokazatelj obezbjeđenja sopstvenih obrtnih sredstava
3. koeficijent oporavka (gubitka) solventnosti

Osnov za proglašenje bilansne strukture nezadovoljavajućom i nesolventnim je postojanje jednog od uslova:

1. Koeficijent tekuće likvidnosti (KTL) na kraju izvještajnog perioda je ispod standardne vrijednosti (2,00)
2. koeficijent obezbeđenja sopstvenih obrtnih sredstava na kraju izveštajnog perioda je ispod standardne vrednosti (0,1)

Koeficijent obezbeđenja sopstvenih obrtnih sredstava (Koss) utvrđuje se na sledeći način:

Koss = (kratka sredstva - tekuće obaveze) / obrtna sredstva

Ako je koeficijent tekuće likvidnosti ispod standarda, a udio vlastitog obrtnog kapitala u formiranju sredstava manji od standardnog, ali postoji tendencija rasta ovih pokazatelja, tada se koeficijent oporavka solventnosti (CRR) za određeni period od šest mjeseci određuje se:

Kvp = (Ktl1 + 6/T(Ktl1-Ktl0))/Ktln, gdje je

K tl1 – koeficijent likvidnosti na početku perioda
K tl0 – koeficijent likvidnosti na kraju perioda
Ktln – standardni koeficijent likvidnosti
T – izvještajni period, mjeseci.
6 – period obnavljanja solventnosti.

Ako je Kvp>1, tada preduzeće ima stvarnu priliku da obnovi svoju solventnost, i obrnuto, ako Kvp

Ako je stvarni nivo Ktl i Koss jednak ili veći od standardnih vrijednosti na kraju perioda, ali postoji silazni trend, koeficijent gubitka solventnosti (Kup) se obračunava za period od tri mjeseca. :

Kup = K tl1 + 3/T(K tl1 – K tl0))/Ktln

Ako je KP>1, onda kompanija ima realnu priliku da održi svoju solventnost tri mjeseca, i obrnuto.

Zaključci o priznavanju strukture bilansa stanja kao nezadovoljavajuće i preduzeća kao nesolventnog donose se kada je bilansna struktura negativna i nema realne mogućnosti da povrati svoju solventnost.

Uzimajući u obzir raznovrsnost indikatora finansijske stabilnosti, razliku u nivou njihovih kritičnih procena i poteškoće koje s tim nastaju u proceni rizika od bankrota preduzeća, mnogi domaći i strani ekonomisti preporučuju izradu integralne bodovne ocene finansijsku stabilnost.

Integralni skor finansijske stabilnosti
Tehniku ​​kreditnog bodovanja prvi je predložio američki ekonomista D. Durand ranih 40-ih godina. Suština ove metodologije je klasifikacija preduzeća po stepenu rizika na osnovu stvarnog nivoa indikatora finansijske stabilnosti i rejtinga svakog indikatora, izraženog u bodovima na osnovu stručnih procjena. Jednostavan model bodovanja predstavljen je u tabeli ispod:

Grupisanje preduzeća u klase prema stepenu solventnosti:

Indeks	Granice klasa prema kriterijima
	1 klasa	2. razred	3. razred	4. razred	5. razred
Povrat na ukupan kapital, %	30 i više (50 bodova)	29,9-20 (49,9-35 bodova)	19,9-10 (34,9-20 poena)	9,9-1 (19,9-5 poena)	manje od 1 (0 bodova)
Trenutni odnos	2 i više (30 bodova)	1,99-1,7 (29,9-20 bodova)	1,69-1,4 (19,9-10 poena)	1,39-1,1 (9,9-1 poena)	manje od 1 (0 bodova)
Koeficijent finansijske nezavisnosti	0,7 i više (20 bodova)	0,69-0,45 (19,9-10 poena)	0,44-0,30 (9,9-5 poena)	0,29-0,20 (5-1 poena)	manje od 0,2 (0 bodova)
Granice klasa	100 bodova i više	99-65 bodova	64-35 poena	34-6 poena

Nakon što ste odredili vrijednosti koeficijenata, možete odrediti količinu bodova na osnovu kojih se određuju granice klasa finansijske stabilnosti:

1 klasa– preduzeća sa dobrom marginom finansijske stabilnosti, koja im omogućava da budu sigurni u vraćanje pozajmljenih sredstava;
2. razred– preduzeća koja pokazuju određeni stepen dužničkog rizika, ali se još ne smatraju rizičnim;
3. razred– problematične organizacije;
4. razred– preduzeća sa visokim rizikom od bankrota i nakon preduzimanja mjera za finansijski oporavak. Zajmodavci rizikuju da izgube svoja sredstva i kamate;
5. razred– kompanije sa najvećim rizikom, praktično nesolventne.

Problemi u finansijskom stanju organizacije i njihovi uzroci

Za više informacija možete nas kontaktirati i putem e-maila becmology na gmail.com.

Indikatori koji karakterišu finansijsko stanje mogu se podeliti u grupe koje odražavaju različite aspekte finansijskog stanja preduzeća. To uključuje pokazatelje likvidnosti; indikatori strukture kapitala (koeficijent održivosti); pokazatelji profitabilnosti; koeficijenti poslovne aktivnosti.

Stepen solventnosti preduzeća se obično procenjuje korišćenjem finansijskih sredstava pokazatelji likvidnosti:

1 Koeficijent apsolutne likvidnosti izračunato kao omjer gotovine i brzo utrživih kratkoročnih vrijednosnih papira i tekućeg kratkoročnog duga:

gde je DS gotovina;

KV – kratkoročna ulaganja;

KO – kratkoročne obaveze (sve kratkoročne obaveze minus odgođeni prihodi i sredstva potrošnje).

U svetskoj praksi dovoljnim se smatra koeficijent apsolutne likvidnosti od 0,2–0,3, odnosno preduzeće može odmah da otplati 20–30% tekućih obaveza.

2 Koeficijent likvidnosti definira se kao omjer gotovine, kratkoročnih finansijskih ulaganja i potraživanja prema tekućim obavezama:

(87)

gde je OA – obrtna sredstva;

Z – rezerve.

Prema procjenama prihvaćenim u međunarodnoj praksi, vrijednost koeficijenta treba da bude 0,8 – 1.

3 Ukupna pokrivenost,često nazivan jednostavno kao koeficijent pokrića, on pruža ukupnu procjenu solventnosti preduzeća. Koeficijent pokrića je od interesa za kupce i vlasnike akcija i obveznica preduzeća. Izračunava se pomoću formule:

(88)

Normalna vrijednost ovog koeficijenta je 2,0 – 2,5.

Finansijska stabilnost a autonomija se ogleda u strukturi bilansa (odnos između pojedinih dijelova aktive i pasive), koju karakteriše nekoliko indikatora.

1 Koeficijent autonomije karakteriše zavisnost preduzeća od eksternih zajmova. Što je koeficijent manji, što kompanija ima više kredita, to je veći rizik od nesolventnosti. Niska vrijednost koeficijenta također odražava potencijalnu opasnost od nedostatka gotovine za preduzeće:

(89)

Smatra se normalnim ako je vrijednost koeficijenta autonomije veća od 0,5, odnosno finansiranje djelatnosti preduzeća obavlja najmanje 50% iz vlastitih izvora.

2 Udio pozajmljenih sredstava određuje se po formuli:

(90)

Ovaj omjer pokazuje koliko je pozajmljenih sredstava kompanija privukla po 1 rublji. sopstvena sredstva uložena u imovinu.

3 Koeficijent ulaganja– odnos pozajmljenih i vlasničkih sredstava je još jedan oblik predstavljanja koeficijenta finansijske nezavisnosti:

(91)

Omjeri profitabilnosti. Pored već razmotrenih pokazatelja profitabilnosti, prilikom analize finansijskog stanja izračunavaju se i druge modifikacije koje karakterišu različite aspekte aktivnosti preduzeća:

1 Omjer povrata od prodaje. Pokazuje udio neto dobiti u obimu prodaje kompanije:

(92)

2 Omjer prinosa na kapital omogućava vam da odredite efikasnost korišćenja kapitala uloženog od strane vlasnika preduzeća. Obično se ovaj indikator poredi sa mogućim alternativnim ulaganjima u druge hartije od vrednosti. Povrat na kapital pokazuje koliko je novčanih jedinica neto dobiti zaradila svaka jedinica uložena od strane vlasnika kompanije:

(93)

3 Koeficijent prinosa na obrtna sredstva. Pokazuje sposobnost kompanije da obezbedi dovoljan iznos dobiti u odnosu na utrošena obrtna sredstva kompanije. Što je veća vrijednost ovog koeficijenta, efikasnije se koristi obrtni kapital:

(94)

4 Koeficijent rentabilnosti dugotrajne imovine pokazuje sposobnost preduzeća da obezbedi dovoljan iznos dobiti u odnosu na osnovna sredstva preduzeća. Što je veća vrijednost ovog koeficijenta, efikasnije se koriste osnovna sredstva:

(95)

5 Omjer povrata ulaganja pokazuje koliko je novčanih jedinica preduzeću bilo potrebno da ostvari jednu novčanu jedinicu dobiti. Ovaj indikator je jedan od najvažnijih pokazatelja konkurentnosti:

Koeficijenti poslovne aktivnosti omogućavaju vam da analizirate koliko efikasno kompanija koristi svoja sredstva. Među ovim koeficijentima u obzir se uzimaju pokazatelji kao što su produktivnost kapitala kada su u pitanju dugotrajna sredstva, obrtni obrtni kapital, kao i obrt ukupnog kapitala.

Na sl. Slika 12.14 prikazuje dijagram toka za analizu finansijskog stanja organizacije. Finansijsko stanje preduzeća karakteriše sistem indikatora koji odražavaju raspoloživost, plasman i korišćenje finansijskih sredstava, rezultat je interakcije svih elemenata sistema finansijskih odnosa i određen je skupom proizvodnih i ekonomskih faktori. Svrha opšte analize finansijskog stanja preduzeća je preliminarna procena finansijskog stanja na osnovu rezultata proračuna i analize dinamike niza finansijskih pokazatelja, čija ukupnost karakteriše prostorno-vremenske aktivnosti preduzeća. preduzeće.

Preliminarna procjena finansijskog stanja preduzeća vrši se na osnovu studije:

— dinamika valute bilansa stanja - promjene u zbroju vrijednosti imovine i obaveza bilansa stanja. Povećanje valute bilansa stanja smatra se normalnim. Smanjenje, po pravilu, signalizira smanjenje obima proizvodnje i može poslužiti kao jedan od razloga za nesolventnost preduzeća;

— promjene u strukturi bilansne aktive— utvrđivanje udjela imobiliziranih dugotrajnih i pokretnih obrtnih sredstava, cijene materijalnih obrtnih sredstava (čije nerazumno precjenjivanje dovodi do zaliha, a nedostatak dovodi do nemogućnosti normalnog funkcionisanja proizvodnje), iznos od potraživanja sa rokom dospijeća kraćim od godinu dana i dužim od godinu dana, iznos slobodnog novčanog toka preduzeća u gotovinskom (gotovina) i bezgotovinskom (obračun, devizni računi) oblicima i kratkoročnim finansijskim ulaganjima;

— promjena strukture bilansne pasive. Prilikom analize strukture bilansne pasive (obaveze preduzeća), utvrđuje se odnos pozajmljenih i sopstvenih izvora sredstava preduzeća (značajan udeo pozajmljenih izvora, više od 50%, ukazuje na rizičnu aktivnost preduzeća). , što može prouzrokovati nelikvidnost), dinamiku i strukturu obaveza prema dobavljačima, njeno učešće u obavezama preduzeća;

— promjene u strukturi zaliha i troškova preduzeća. Analiza zaliha i troškova je zbog značaja odeljka „Zalihe“ bilansa stanja za utvrđivanje finansijske stabilnosti preduzeća.

Analiza identifikuje „najznačajnije“ (koji imaju najveći udeo) članke;

— promene u strukturi finansijskih rezultata preduzeća. Analiza procjenjuje dinamiku pokazatelja prihoda i dobiti, identifikuje i mjeri različite faktore koji utiču na dinamiku pokazatelja prihoda i dobiti.

Analiza finansijske stabilnosti

Analiza finansijske stabilnosti svodi se na izračunavanje finansijskih pokazatelja (vidi tabelu 12.5).

Za karakterizaciju izvora formiranja zaliha i troškova koristi se nekoliko indikatora koji ocjenjuju različite izvore:

1) Raspoloživost sopstvenih obrtnih sredstava (SOS): SOS = “kapital i rezerve” - “stalna sredstva”.

2) Raspoloživost sopstvenih dugoročno pozajmljenih izvora za formiranje rezervi i troškova, odnosno funkcionalnog kapitala (CF): CF = (“kapital i rezerve” + “dugoročne obaveze”) - “stalna imovina”.

3) Ukupna vrijednost glavnih izvora formiranja zaliha i troškova (VI): VI = “sopstveni i dugoročno pozajmljeni izvori” + “kratkoročni krediti i pozajmice” - “stalna imovina”.

Tabela 12.5 - Pokazatelji finansijske stabilnosti

Ime indikator	Metoda kalkulacije	Normalno ograničenje	Objašnjenja
1. Stopa kapitalizacije	K f1 = Zbir dugoročnih i kratkoročnih obaveza ———————————— Kapital i rezerve	Ne više od 1,5	Označava koliko je pozajmljenih sredstava kompanija prikupila po 1 rublji. uloženo u imovinu sopstvenih sredstava
2. Koeficijent samodovoljnosti finansiranje	K f2 = Kapital i rezerve - Dugotrajna imovina ————————— Obrtna sredstva	K f2 ?0,5 granica 0.1	Pokazuje koji dio obrtnih sredstava se finansira iz vlastitih izvora
3. Koeficijent finansijske nezavisnosti	K f3 = Kapital i rezerve ———————— Valuta bilansa		Prikazuje udio vlastitih sredstava u ukupnom iznosu izvora finansiranja
4. Odnos finansiranja	K f4 = Kapital i rezerve ————————————— Iznos dugoročnih i kratkoročno obaveze	K f4 ?0,7	Pokazuje koji dio aktivnosti finansiramo o svom, a koji o trošku pozajmio novac.
5. Koeficijent finansijske stabilnosti	K f5 = Kapital i rezerve + Dugoročno obaveze ——————— Valuta bilansa	K f5 ?0,6	Shows koji dio imovine se finansira iz vlastitih sredstava

Tri gornja indikatora dostupnosti izvora

formiranje rezervi i troškovi odgovaraju tri indikatora sigurnosti

rezerve i izvori troškova formiranja:

1) višak (+), nedostatak (-) sopstvenih obrtnih sredstava;

2) višak (+), nedostatak (-) sopstvenih i dugoročno pozajmljenih izvora formiranja rezervi i troškova;

3) višak (+), manjak (-) ukupnog iznosa osnovnih izvora za formiranje zaliha i troškova: +F = VI - ZZ, gde su ZZ zalihe i troškovi.

Koristeći ove indikatore, utvrđuje se vrsta finansijske situacije (tabela 12.6).

12.6 —Vrste finansijskog stanja preduzeća

Indikatori	Finansijski tip situacije
	Apsolutno održivo finansijski stanje	Normalno stabilan finansijski stanje	Nestabilan finansijski stanje	Kriza finansijski stanje
F s SOS - ZZ	F s? 0	F s< 0	F s< 0	F s< 0
F kf = KF - ZZ	F kf? 0	F kf? 0	F kf< 0	F kf< 0
F o = VI - ZZ	F o? 0	F o? 0	F o? 0	F o< 0

Apsolutno stabilno finansijsko stanje karakteriše potpuno obezbeđenje rezervi i troškova sopstvenim obrtnim kapitalom.

Normalno stabilno finansijsko stanje karakteriše obezbeđivanje rezervi i troškova sopstvenim obrtnim sredstvima i dugoročno pozajmljenim izvorima.

Nestabilno finansijsko stanje karakteriše obezbeđivanje rezervi i troškova na teret sopstvenih obrtnih sredstava, dugoročno pozajmljenih izvora i kratkoročnih kredita i pozajmica, tj. zbog svih glavnih izvora formiranja rezervi.

Krizno finansijsko stanje znači da rezerve nisu obezbeđene izvorima njihovog formiranja: preduzeće je na ivici bankrota.

Analiza likvidnosti bilansa stanja, pokazatelji

finansijsko stanje, poslovnu aktivnost i profitabilnost

Likvidnost bilansa stanja treba razlikovati od likvidnosti imovine. U zavisnosti od stepena likvidnosti, tj. po stopi konverzije u gotovinu, imovina preduzeća se deli u grupe:

A 1 - najlikvidnija sredstva, tu su sve gotovinske stavke preduzeća i kratkoročna finansijska ulaganja;

A 2 - sredstva koja se brzo realizuju: potraživanja, za koja se isplate očekuju u roku od 12 meseci;

A 3 - sredstva koja se sporo prodaju, uključujući zalihe, PDV, potraživanja, isplate se očekuju za više od 12 mjeseci. nakon datuma izvještaja i druga obrtna sredstva;

A 4 - teško prodava imovina: dugotrajna imovina.

Stavke bilansne pasive prema stepenu hitnosti njihovog plaćanja grupisane su na sledeći način:

P 1 - najhitnije obaveze: obaveze prema dobavljačima;

P 2 - kratkoročne obaveze - kratkoročno pozajmljena sredstva, isplate dividendi;

P 3 - dugoročne obaveze: dugoročni krediti i pozajmice, kao i odgođeni prihodi, sredstva potrošnje i rezerve za buduće rashode i plaćanja;

P 4 - stalne obaveze: stabilne stavke (kapital, rezerve). Ako postoje gubici, oni se odbijaju.

Bilans se smatra apsolutno likvidnim ako postoje sljedeći omjeri:

A 1? P 1; A 2? P 2; A 3? P 3; P 4? A 4.

Obračun i procjena pokazatelja finansijske solventnosti može se izvršiti prema šemi (Tabela 12.7).

Tabela 12.7 - Proračun i procjena pokazatelja finansijskog stanja

Ime indikator	Metoda kalkulacije	Regulatorno ograničenje	Objašnjenja
1. Opšti pokazatelj solventnosti	K p1 = A 1 + 0,5A 2 + 0,3A 3 ———————— P 1 + 0,5P 2 + 0,3P 3
2. Apsolutni koeficijent likvidnost	K p2 = A 1: (P 1 + P 2)	To p2? 0,1 - 0,7	Pokazuje koji je dio kratkoročnog organizacija može otplatiti dug u bliskoj budućnosti koristeći gotovinu
3. Koeficijent likvidnosti (koeficijent "kritičke procjene")	K p3 =	Prihvatljiva vrijednost 0,7-0,8, poželjno	Pokazuje koji je dio kratkoročnog obaveze organizacije mogu se odmah otplatiti sredstvima razni računi, u kratkoročnim hartijama od vrijednosti, kao i primici od poravnanja

Nastavak tabele. 12.7

4. Odnos struje	K p4 = A 1 + A 2 + A 3 —————-	Potrebna vrijednost 1; optimalno K p4 = 1,5 - 2	Pokazuje koji dio struje obaveze po kreditima i namirenja mogu se otplatiti mobilizacijom svih tekućih objekata
5. Koeficijent manevarske sposobnosti funkcionalni kapital	K p5 = A 3: [(A 1 + A 2 + A 3)-(P 1 + P 2)]	Smanjenje indikatora dinamika je pozitivna činjenica	Pokazuje koji dio funkcioniranja kapital je imobilisan u zalihama i dugoročnim potraživanjima dug
6. Udio obrtnog kapitala u	K p6 = A 1 + A 2 + A 3 —————— Valuta bilansa	To p6? 0.5	Zavisi od industrije organizacije
7. Omjer kapitala	K p7 = A 1 + A 2 + A 3	Ne manje od 0,1	Karakterizira vlastito prisustvo obrtni kapital organizacije neophodan za njenu finansijsku stabilnost

Ciljevi analize koeficijenata finansijskih rezultata aktivnosti organizacije su da se identifikuju trendovi promena.

poslovnu aktivnost, utvrđenu kroz promet i profitabilnost organizacije (tabela 12.8).

Nakon analize finansijskog stanja organizacije (preduzeća), zaključci se sumiraju i razjašnjavaju, daje se opšta ocjena finansijskog stanja organizacije i njegovih promjena u analiziranom periodu; navodi se finansijsko stanje, promjene u strukturi imovine i obaveza organizacije, kreditna sposobnost, zavisnost od pozajmljenog kapitala, finansijski učinak, profitabilnost i poslovna aktivnost. Zatim se donosi opšti zaključak i daju preporuke za poboljšanje finansijskog stanja organizacije, preduzimanje mera za poboljšanje finansijskog učinka i unapređenje finansijske strategije organizacije.

12.8 — Koeficijenti finansijskih rezultata aktivnosti organizacije

Ime koeficijent	Metoda kalkulacije	Objašnjenja
A. Opšti pokazatelji prometa
1. Omjer ukupnog prometa kapital (produktivnost resursa)	K o1 = Prihodi od prodaje ————————- Valuta bilansa	Pokazuje efikasnost korišćenja imovine. Odražava brzinu promet (u broju prometa za period cjelokupnog kapitala organizacije)
2. Koeficijent obrta mobilna sredstva	K 02 = Prihodi od prodaje —————————- Obrtna sredstva (revolucije)	Odražava stopu fluktuacije svih obrtni kapital organizacije (materijalni i novčani)
3. Nematerijalni omjer povrata	K o3 = Prihodi od prodaje —————————- Nematerijalna imovina (promet)	Ovo je efikasnost upotrebe nematerijalna imovina
4. Povraćaj sredstava	F o = Prihodi od prodaje —————————— Osnovna sredstva	osnovna sredstva organizacije
5. Stopa povrata vlastite kapital	K o5 = Prihodi od prodaje —————————- Kapital i rezerve (revolucije)	Odražava sopstvenu stopu obrta kapital. Koliko rubalja prihoda po 1 uloženoj rublji? kapital

Nastavak tabele. 12.8

B. Indikatori upravljanja imovinom
6. Koeficijent obrta materijalna sredstva	Cijena prodati proizvodi ————————— Zalihe i troškovi (revolucije)	Ovo je broj obrta zaliha i troškova za analizirani period
7. Koeficijent obrta Novac	K y2 = Prihodi od prodaje ————————— Cash (revolucije)	Odražava brzinu obrta gotovine
8. Koeficijent obrta sredstva u naseljima	K y3 = prihod od prodaje —————————- Potraživanja brzina (okreti)	zajam koji daje organizacija
9. Period obrta sredstava u proračunima	C o1 = (dana) K y3	Prikazuje prosječan termin otplate potraživanja
10. Koeficijent obrta dugovanja	K y4 = Prihodi od prodaje ————————— Obveze ženstvenost (okreti)	Ovo je proširenje ili smanjenje reklama zajam dat organizaciji
11. Period obrta obaveza prema dobavljačima dug	C o2 =	Prikazuje prosječan termin otplata obaveza
B. Pokazatelji profitabilnosti
12. Profitabilnost prodaje	K p1 = ———————- Prihodi od prodaje	Pokazuje koliki je prihod po rublji prodatih proizvoda. Smanjenje koeficijenta ukazuje smanjenje potražnje za proizvodima organizacije
13. Povrat na ukupan kapital organizacije	K p2 = ———————- Valuta bilansa	Pokazuje efikasnost upotrebe svu imovinu organizacije. Smanjenje ukazuje na pad potražnje za proizvoda i prekomjerne akumulacije sredstava
14. Profitabilnost dugotrajnih	K p3 = ———————- Osnovna sredstva	Odražava efikasnost upotrebe nestalna imovina
15. Profitabilnost vlastite kapital	K p3 = ———————- Kapital i rezerve	Pokazuje efikasnost upotrebe sopstveni kapital. Dinamika koeficijenta utiče na nivo kotacije dionica organizacije

Stečaj preduzeća

Stečaj

- složen proces koji se može okarakterisati sa različitih aspekata: pravnog, upravljačkog, organizacionog, finansijskog, računovodstvenog i analitičkog, itd.

Sam stečajni postupak je samo završna faza neuspešnog funkcionisanja preduzeća, kojoj obično prethode faze normalnog ritmičnog rada i finansijskih poteškoća.

Moderna ekonomska nauka ima u svom arsenalu veliki broj različitih tehnika i metoda za predviđanje finansijskih pokazatelja, uključujući i u smislu procjene mogućeg bankrota. Razmotrimo tri glavna pristupa predviđanju finansijskog stanja iz perspektive mogućeg stečaja preduzeća: a) izračunavanje indeksa kreditne sposobnosti; b) korišćenje sistema formalizovanih i neformalnih kriterijuma; c) procjenu i predviđanje pokazatelja zadovoljstva strukturom bilansa.

Najpoznatiji rad u ovoj oblasti je rad zapadnog ekonomiste E. Altmana, koji je razvio metodu proračuna indeks kreditne sposobnosti. Ovaj indeks omogućava, kao prvu aproksimaciju, podjelu privrednih subjekata na potencijalne stečajne i nestečajne.

Prilikom konstruisanja indeksa, Altman je ispitao 66 industrijskih preduzeća, od kojih je polovina bankrotirala između 1946. i 1965. godine, a polovina je bila uspešna, i ispitao 22 analitička pokazatelja koji bi mogli biti korisni u predviđanju mogućeg bankrota. Od ovih indikatora odabrao je pet najznačajnijih za prognozu i izgradio višefaktorsku regresionu jednačinu.

Dakle, Altmanov indeks je funkcija određenih pokazatelja koji karakterišu ekonomski potencijal preduzeća i rezultate njegovog rada u proteklom periodu. Uglavnom kreditni indeks ima oblik:

Z = 3,3 K 1 + 1,0 K 2 + 0,6 K 3 + 1,4 K 4 + 1,2 K 5 ,

gde su indikatori K 1, K 2, K 3, K 4, K 5 izračunavaju se pomoću sljedećih algoritama:

Zarada prije kamata i poreza

K 1 = ———————————————————————————————;

Ukupna imovina

Prihodi od prodaje

K 2 = ———————————————————————-;

Ukupna imovina

Vlasnički kapital (tržišna procjena)

K 3= —————————————————————————————————;

Prikupljeni kapital (procjena bilansa stanja)

Akumulirana reinvestirana zarada

K 4 = ——————————————————————-;

Ukupna imovina

Neto obrtni kapital

K 5 = —————————————————————-.

Ukupna imovina

Kritičnu vrijednost Z indeksa izračunao je Altman na osnovu statističkih podataka uzorkovanja i iznosila je 2,675. S tom vrijednošću se upoređuje izračunata vrijednost indeksa kreditne sposobnosti za određeno preduzeće. Ovo nam omogućava da povučemo granicu između preduzeća i donesemo sud o mogućem bankrotu nekih (Z< 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).

Naravno, moguća su odstupanja od zadate vrednosti kriterijuma, pa je Altman identifikovao interval (1,81 - 2,99), nazvan „zona neizvesnosti“, van čijeg izlaska sa veoma velikom verovatnoćom omogućava se donošenje sudova o kompaniji koja se ocenjuje. : ako Z< 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z >2.99, onda je presuda upravo suprotna.

U procesu funkcionisanja preduzeća stupaju u sistematsku interakciju sa drugim privrednim subjektima, koji obuhvataju i fizička i pravna lica. Ove interakcije zahtijevaju finansijsku podršku. Da bi osiguralo proizvodne i komercijalne aktivnosti, preduzeće mora imati potrebnu količinu finansijskih sredstava koja će mu omogućiti da izmiri obaveze prema dobavljačima i izvođačima, prema osoblju itd. u rokovima utvrđenim ugovorom. U početnoj fazi svog poslovanja, preduzeće može dobiti ova finansijska sredstva od osnivača, au kasnijim tekućim aktivnostima - od kupaca, kupaca i zajmodavaca.

Finansijsko stanje organizacije - Ovo je sveobuhvatna procjena raspoloživosti finansijskih sredstava i racionalnosti njihovog privlačenja i plasmana.

Finansijsko stanje preduzeća je glavna karakteristika poslovanja preduzeća i njegove pouzdanosti. Odražavajući potencijal za ostvarivanje ekonomskih namera učesnika u privrednim aktivnostima, definisanih ugovorima, određuje konkurentnost preduzeća i nivo njegove poslovne saradnje.

Finansijsko stanje preduzeća se izražava:

u nivou likvidnosti i solventnosti preduzeća;

• - stepen njegove finansijske stabilnosti;
• - racionalnost strukture imovine i obaveza, tj. sredstva preduzeća i njihovi izvori;
• - efikasno korišćenje imovine i profitabilnost proizvoda.

Indikatori finansijskog stanja organizacije mogu se dopuniti različitim indikatorima koji se odnose na jednu ili drugu grupu, a može se promijeniti i grupisanje indikatora finansijskog stanja, ali njihova suština i značenje ostaju nepromijenjeni.

Solventnost i likvidnost preduzeća

Ispod solventnost preduzeća se shvata kao sposobnost da blagovremeno i u potpunosti izvrši plaćanja svojih kratkoročnih obaveza prema ugovornim stranama: dobavljačima i izvođačima, zajmodavcima, radnicima i zaposlenima, budžetu i vanbudžetskim fondovima.

Solventnost je obezbeđena sredstvima koja su na raspolaganju preduzeću: gotovina i gotovinski ekvivalenti, potraživanja (ili očekivani novčani primici), kratkoročna finansijska ulaganja, zalihe (sirovine, materijali, gotovi proizvodi). Ova sredstva na različite načine učestvuju u otplati obaveza. Dok se gotovina i gotovinski ekvivalenti mogu odmah raspodijeliti drugim ugovornim stranama, potraživanja i zalihe moraju se pretvoriti u gotovinu, za što je potrebno vrijeme.

Period tokom kojeg se zalihe i potraživanja mogu pretvoriti u gotovinu varira, što je dovelo do uvođenja koncepta kao što je likvidnost. Termin "likvidnost" (od lat. - tekuća, tečna) pozajmljena je iz njemačkog jezika početkom 20. vijeka. Likvidnost je značila mogućnost da se sredstva brzo i lako mobilišu.

Trenutno, likvidnost se odnosi na sposobnost transformacije imovine u gotovinu. Ova sposobnost je zbog tri glavna faktora: prvo, privremene prirode tehnološkog procesa (njegovog trajanja), drugo, finansijske politike preduzeća u obračunima sa kupcima i kupcima, treće, finansijske discipline kupaca i kupaca, četvrto, potražnja za finansijskim ulaganjima na tržištu hartija od vrijednosti.

U zavisnosti od stepena likvidnosti imovine preduzeća, ona se po pravilu dele u četiri glavne grupe:

A) - najlikvidnija sredstva: gotovina u blagajni, u poravnanju, devizni i posebni računi u bankama. Ova grupa uključuje finansijska sredstva koja preduzeće može odmah koristiti za ispunjavanje svojih obaveza;

A2 - brzo ostvariva imovina: gotovinski ekvivalenti, kratkoročna finansijska ulaganja, kratkoročna potraživanja. Finansijska sredstva ove grupe karakteriše činjenica da njihova transformacija u gotovinu zahteva određeno vreme, ali ne traje dugo:

A3 - sredstva koja se sporo prodaju: dugoročna potraživanja, porez na dodatu vrijednost koji dobavljači i izvođači iskazuju preduzeću, sirovine i materijali, nedovršena proizvodnja, gotovi proizvodi, roba itd.;

A4 - teško prodava imovina: osnovna sredstva, ulaganja u materijalnu imovinu, nematerijalna ulaganja, dugoročna finansijska ulaganja.

Stručnjaci se razlikuju u određivanju sastava grupa imovine. Prije svega u grupu A! Predlaže se uključivanje gotovinskih ekvivalenata i kratkoročnih finansijskih ulaganja. Međutim, potrebno je neko vrijeme da se ova imovina pretvori u novac, pa ih je potrebno odvojiti od fondova kojima uopće nije potrebno vrijeme za transformaciju. Predlaže se da se sva potraživanja uključe u grupu A2. Ali zbog činjenice da je dugoročan (rok dospijeća – više od godinu dana nakon izvještajnog datuma) i kratkoročne prirode, preporučljivo je podijeliti ga na brzo realizovane i sporo realizovane. Poslednju grupu A4 ne identifikuju svi stručnjaci, jer ona nije uključena u izračunavanje pokazatelja likvidnosti. Međutim, on je ovde prikazan kako bi se prikazala klasifikacija celokupne imovine preduzeća prema stepenu likvidnosti.

Obračun koeficijenta likvidnosti zasniva se na poređenju različitih grupa imovine preduzeća sa obavezama koje podliježu otplati u kratkom roku.

Obaveze prema ugovornim stranama ili obaveze prema dobavljačima grupišu se u bilansu stanja prema stepenu hitnosti njihovog vraćanja u dvije grupe:

P, - kratkoročne obaveze: obaveze prema dobavljačima, procijenjene obaveze i pozajmljena sredstva i druge obaveze;

P2 - dugoročne obaveze: pozajmljena sredstva, procijenjene obaveze, odgođene porezne obaveze i ostale obaveze.

Samo obaveze prve grupe su uključene u procenu likvidnosti i solventnosti preduzeća.

Podela sredstava u tri glavne grupe (A, A2 A3) prema stepenu likvidnosti omogućava nam da konstruišemo tri glavna relativna indikatora ili koeficijenta koji karakterišu solventnost preduzeća.

Omjer struje (Ktl) karakteriše ukupnu procenu likvidnosti preduzeća i pokazuje koliko rubalja obrtnog kapitala preduzeća otpada na jednu rublju kratkoročnih obaveza.

Koeficijent tekuće likvidnosti izračunava se pomoću formule

Vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti koja prelazi 1 ukazuje na višak obrtnih sredstava u odnosu na obaveze prema dobavljačima i pokazuje sposobnost preduzeća da obavlja svoje aktivnosti, čak i ako pojedinačni dužnici ne ispunjavaju svoje obaveze plaćanja na vrijeme ili dođe do nepredviđenih propusta u proces proizvodnje ili prodaje proizvoda.

Vrijednosti indikatora variraju po djelatnostima, vrsti djelatnosti, au sezonskim djelatnostima, koje uključuju poljoprivredu, po periodima proizvodnog ciklusa.

Koeficijent brze likvidnosti (K0) takođe karakteriše likvidnost preduzeća, ali pokazuje koliko rubalja brzo prodajne imovine čini jednu rublju kratkoročnih obaveza:

Stručnjaci predlažu da se približna vrijednost ovog indikatora postavi na nivo 1, koji odražava bilansni odnos kredita dobijenih od dobavljača i kredita datih kupcima. U praktičnim aktivnostima, odstupanje ovog indikatora od jedinstva zavisi od različitih faktora: trenutne situacije na tržištu kupljenog materijala i prodatih proizvoda, od profesionalnog nivoa menadžmenta preduzeća, od situacije na finansijskom tržištu. Prilikom analize dinamike ovog pokazatelja potrebno je utvrditi uticaj na njega neopravdanog povećanja potraživanja.

Koeficijent apsolutne likvidnosti (Cal) odražava onaj dio kratkoročnih obaveza prema računu koji se može odmah otplatiti i izračunava se korištenjem formule

Koeficijent apsolutne likvidnosti odražava solventnost preduzeća na određeni datum izvještavanja i zavisi od raspoloživosti sredstava na taj datum. Iznos raspoloživog novca na datum izvještavanja zavisi od mnogih faktora i ne odražava uvijek normalnu situaciju za preduzeće. Za izračunavanje koeficijenta apsolutne likvidnosti preporučljivo je u brojniku koristiti prosječno dnevno stanje sredstava na bankovnim računima i gotovini za određeni vremenski period i povezati ga sa kratkoročnim obavezama, koje su stabilnija vrijednost.

Likvidnost preduzeća karakteriše i apsolutni pokazatelj neto obrtnog kapitala (vrijednost sopstvenog obrtnog kapitala) (CN(W), koji odražava deo sopstvenog kapitala preduzeća koji je usmeren na formiranje (finansiranje) njena obrtna sredstva.

Neto obrtni kapital se izračunava pomoću formule

Kčok = Obrtna imovina (ukupno odeljak II bilansa stanja) - kratkoročne obaveze (ukupno odeljak V bilansa stanja).

Neto obrtni kapital pokazuje koliko će obrtnih sredstava ostati na raspolaganju administraciji preduzeća nakon otplate svih kratkoročnih obaveza.

Za utvrđivanje sposobnosti preduzeća da otplaćuje obaveze koriste se indikatori kao što su npr EBIT (Zarada prije kamata i poreza) - zarada prije obračunate kamate i poreza, EBITDA (Zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) - zarada prije kamata, poreza, amortizacije i OIBDA (Operativni prihod prije amortizacije) - dobit iz poslovanja prije amortizacije osnovnih sredstava i nematerijalne imovine.

Dobit prije kamata i poreza EBIT predstavlja finansijski rezultat ostvaren iz poslovnih aktivnosti i utvrđuje se po formuli

EB1T= Prihodi - Troškovi - Troškovi prodaje - Administrativni troškovi.

Da bi se utvrdilo da li je zaduženje preduzeća adekvatno njegovim finansijskim rezultatima, koristi se indikator EBITDA koji se razlikuje od EBIT po iznosu obračunate amortizacije (Amortizacija), one. Iznosi kapitaliziranih sredstava utrošenih u izvještajnom periodu:

EBITDA = EBIT+ Amortizacija.

Povjerioci na osnovu EBITDA može odrediti koliko otplata kamata kompanija može otplatiti u bliskoj budućnosti.

EBIT koristi se za izračunavanje indikatora kao što su koeficijent pokrića kamata, koeficijent pokrića gotovinskog plaćanja:

• - EBIT/ kamata;
• - EBITDA/ kamata;
• - EBIT/ kamate + troškovi za finansijski lizing;
• - EBITDA/ kamate + troškovi finansijskog najma;
• - Neto dug / EBITDA.

Neto dug se izračunava kao razlika između iznosa obaveza i iznosa gotovine i gotovinskih ekvivalenata:

Neto dug (Neto dug) = Obaveze (Ukupni dug) - Gotovina i gotovinski ekvivalenti (Gotovina i gotovinski ekvivalenti).

Odds EVGT I EBITDA pomoći da se ogradi ne samo nivo zaštite povjerilaca od neplaćanja dugova od strane zajmoprimca, već i efikasnost upravljanja preduzećem, budući da stavke troškova kao što su obračunate kamate, poreske olakšice i amortizacija manje zavise od menadžera nego troškovi materijala, plata i dr. Prilikom analize učinka menadžera treba koristiti i indikatore koji se izračunavaju bez uzimanja u obzir ovih troškova. Zbog toga EBITDA kao indikator gdje su ovi troškovi isključeni može se koristiti za odgovarajuću analizu.