Чаще всего для оценки вероятности банкротства предпри ятия используются Z-модели, предложенные известным запад ным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.
Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства:
ѕ коэффициент покрытия (характеризует ликвидность);
ѕ коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость).
На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.
Z = -0,3877 - 1,0736 К п + 0,579К фз,
где К п -- коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);
К фз, -- коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.
Достоинство модели -- в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).
В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана.
В 1968 году им была предложена пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию:
Х 1 - отношение собственных оборотных активов к сумме активов;
Х 2 - рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов);
Х 3 - уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);
Х 4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;
Х 5 - оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).
На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США:
Z 5 = 1,2* Х 1 + 1,4* Х 2 + 3,3* Х 3 + 0,6* Х 4 +1,0* Х 5, (3)
где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 - коэффициенты в виде долей единиц.
Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа оценивается согласно таблице 1.1.
Таблица 1 - Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана
Z - коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. (9, с. 74-76)
Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:
Z = 0,7*Х 1 + 0,8 * Х 2 + 3,1 * Х 3 + 0,4 * Х 4 + 1,0 * Х 5 , (4)
где Х 4 - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам;
Константа сравнения -- 1,23
Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.
Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинстве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:
ѕ несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
ѕ различия в учете отдельных показателей;
ѕ влияние инфляции на их формирование;
ѕ несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.
Разберем модель Альтмана прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Эдвард Альтман – американский ученый, который один из первых предложил оценивать финансовое состояние не с помощью коэффициентов, а с использование интегральной модели. Что такое интегральная модель? Интегральная модель – совокупность коэффициентов с весовыми значениями, которая рассчитывает интегральный показатель, позволяющий оценить финансовое состояние предприятие.
Как Альтман построил свою модель?
Альтман для построения своей модели использовал 66 американских компаний в период с 1946-1965. 33 компании обанкротились в этот период, а 33 остались финансово устойчивыми. Помимо этого из 22-х финансовых коэффициентов он выделил всего 5, по его мнению, наиболее полно отражающих деятельность предприятия. После этого он использовал инструментарий множественного дискриминантного анализа для определения весовых значений у коэффициентов в интегральной модели. В итоге он получил статистическую классификационную модель для определения класса предприятия (банкрот/небанкрот/зона неопределенности).
Зачастую некорректно говорят, что Альтман изобрел математический инструментарий множественного дискриминантного анализа (т.к. MDA-анализ первый предложил Фишер (R.A.Fisher )). Альтман был новатором в применении этого инструмента для оценки риска банкротства.
Модель Альтмана . Виды. Формула расчета
Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана созданные с 1968 по 2007 год.
Двухфакторная модель Альтмана
Z= -0.3877 — 1.073*X 1 + 0.0579*X 2
X1 – Коэффициент текущей ликвидности,
Х2 – Коэффициент капитализации.
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал
= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу.
Z<0 — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,
Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.
Пятифакторная модель Альтмана
В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z= 1.2*X 1 + 1.4*X 2 + 3.3*X 3 + 0.6*X 4 + X 5
| Коэффициент | Формула расчета | Расчет по РСБУ | Расчет по МСФО |
| X1 | |||
| Х2 | стр.2400/ стр.1600 | ||
| Х3 | стр. 2300/ стр.1600 | EBIT / Total Assets | |
| Х4 | Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства | рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) | Market |
| Х5 | Х5 = Выручка/Активы | стр.2110 /стр.1600 | Sales/Total Assets |
Примечание:
Оценка по пятифакторной модели Альтмана
Если Z>
Если 1,8 Если Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона). Точность прогноза по модели Альтмана на выборках различных лет представлена на картинке ниже. Вне скобок стоит точность классификации банкротов, а в скобках указана точность модели Альтмана в оценке финансово устойчивых предприятия. Тестовый период 1969-1975
: проверка модели на 86 предприятиях дала точность по прогнозированию банкротства – 82%, прогнозированию финансовой состоятельности – 75%. В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя следующая: Z* = 0.717*X 1 + 0.847*X 2 + 3.107*X 3 + 0.420*X 4 + 0.998*X 5
Примечание:
Четвертый коэффициент Х4 отличается коэффициента предыдущей пятифакторной модели Альтмана. В формуле за место рыночной стоимости акций берется значение собственного капитала. Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год до его наступления. Если Z*>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,23 Если Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона). В 1993 году Альтмана предложил модель для непроизводственных предприятий. Формула расчета интегрального показателя следующая: Z** = 6.56*X1
+ 3.26*X2
+ 6.72*X3
+ 1.05*X4
Точность модели Альтмана для непроизводственных предприятий – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год. Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3.25
.Формула получается следующая: Z** = 3.25+6.56*X1
+ 3.26*X2
+ 6.72*X3
+ 1.05*X4
Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно отнести и российскую экономику. Если Z**>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,1 Если Z**<1,1 – зона финансового риска («красная» зона). Альтман совместно с Габриэлем Сабато в 2007 году предложил модель на основе инструментария логистической регрессии (logit-модель). Формула расчета выглядит следующим образом: P=1/(1+e — y)
Y = 4.28 + 0.18*X1
— 0.01*X2
+ 0.08*X3
+ 0.02*X4
+ 0.19*X 5
Х1 – прибыль до вычета налогов и процентов/Активы В результате расчета получится значение от 0 до 1 (вероятность банкротства). К примеру, значение 0,4 будет говорить о 40% вероятности банкротства, а значение 0,9 о 90% вероятности. По сути, если P>0,5, то предприятие можно отнести к классу банкротов, а если P<0,5, то финансово стабильным. Как вы заметили в этой модели нет «серой зоны» неопределенности. Оценка предприятия по модели Альтмана тесно связана с кредитным рейтингом. Кредитный рейтинг дается рейтинговым агентством, когда оценку по модели Альтмана можно сделать самому предприятию, что очень удобно. Значение Z-score напрямую коррелируется со значением рейтинга от международных рейтинговых агентств. Интересна иллюстрация сравнения значения интегрального показателя по модели Альтмана и кредитного рейтинга Moody’s. Можно найти прямую зависимость, что чем выше значение Z-score, тем выше кредитный рейтинг. К примеру, у компании Microsoft Z-score по модели Альтмана равен 5,93 и у нее самый высший рейтинг Ааа. Еще один пример, из отчета Альтмана , в котором видно соотношение рейтинга S&P и значения Z-score по модели Альтмана. Так, он взял 11 компаний с рейтингом ААА и нашел, что среднее значение Z для них – 5,02, а стандартное отклонение 1,5. Это значит, что если компания имеет значение Z-score от 3,52 до 6,52, то у нее рейтинг по шкале S&P – ААА. Аналогично он сделал и для остальных рейтинговых оценок. На рисунке виден расчет модели Альтмана для техасской компании Circle K Stories с 1979 года по 1992. В мае 1990 года компания была признана банкротом. В момент банкротства предприятие по оценке находилось в «серой зоне» (1,8 Оценка Circle K по модели Альтмана до банкротства Оценка DAF по модели Альтмана до банкротства На рисунке показано изменение значения Z-score по годам с 1987 по 1991 год. Начиная с 1989 года идет снижение данного показателя с 1,53 до 0,8. Можно сделать выводы, что платежеспособность компании снижается, что и привело к ее банкротству в 1993 году. Резюме
Итак, мы разобрали модель Альтмана и все ее основные вариации: двухфакторную, пятифакторную, модифицированную пятифакторную, четырехфакторную и пятифакторную logit-модель. Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической выборке американских предприятий. В Америке другой стандарт бухгалтерской отчетности (GAAP), поэтому коэффициенты получаются несколько различными. Тем не менее, ее можно использовать в качестве рекомендательной модели, так как она универсальна и включает в себя основные финансовые коэффициенты. Первые разработки в отношении возможности и техники использования финансовых аналитических коэффициентов к прогнозированию финансовых затруднений и банкротства были сделаны американскими специалистами Р. Смитом и А. Винакором в 30-х гг. XX в. Наибольшую известность в области прогнозирования возможного банкротства получила работа известного западного экономиста Эдварда Альтмана, разработавшего с помощью аппарата мультипликативного дискримииантного анализа методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов, т.е. оценить возможность банкротства компании. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 г. и 1965 г., а половина работала успешно. Он исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезными для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-score) имеет вид Z = 3,3k 1 + 1,0k 2 + 0,6k 3 + 1,4k 4 + 1,2k 5 где показатели k
t
, k
2
, k
3
, k
4
, k
5
рассчитываются по следующим алгоритмам: Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном банкротстве. Если расчетный индекс больше критического, то предприятие имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если ниже, то вероятность банкротства существенна. Возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал {181--2,99}, названный им зоной неопределенности, попадание за границы которого, с его точки зрения, с очень высокой вероятностью позволяет делать следующие суждения в отношении оцениваемой компании: если Z< 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположное. Применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Во-первых, модель построена по данным американских компаний; вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса; об этом, свидетельствует исследование британских ученых Р. Таффлера и Г. Тисшоу. Во-вторых, критерий Z построен, в основном, по данным 1940-- 1950-х гг. За истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, и потому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Индекс
кредитоспособности построен с помощью
аппарата мультипликативного
дискриминантного анализа (MDA) и позволяет
в первом приближении разделить
хозяйствующие субъекты на потенциальных
банкротов и не банкротов.
Индекс
Альтмана представляет собой функцию
от некоторых показателей, характеризующих
экономический потенциал предприятия
и результаты его работы за истекший
период. В общем виде индекс кредитоспособности
имеет вид:
Z=3.3*К1+1.0*К2+0.6*К3+1.4*К4+1.2*К5где
показателиК1К2К3К4К5рассчитываются по
следующим алгоритмам: К1
= Прибыль до выплаты процентов, налогов
/ Всего активов К2
= Выручка от реализации / Всего активов К3
= Собственный капитал (рыночная оценка)
/ Привлеченный капитал К4
= Реинвестированная прибыль / Всего
активов К5
= Собственные оборотные средства / Всего
активов Критическое
значение индекса Z рассчитывалось
Альтманом по данным статистической
выборки и составило 2,675. С этой величиной
сопоставляется расчетное значение
индекса кредитоспособности для
конкретного предприятия. Это позволяет
провести границу между предприятиями
и высказать суждение о возможном в
обозримом будущем (2-3 года) банкротстве
одних (Z<2.675) и достаточно устойчивом
финансовом положении других (Z>2.675). По
данным на конец отчетного периода для
нашего предприятия этот индекс =2,956. Но
здесь следует сделать небольшую поправку;
расчет индекса кредитоспособности в
наиболее законченном виде возможен
лишь для компаний, котирующих свои акции
на фондовых биржах, что в переходной
экономики имеет существенное значение,
но к сожалению пока не получило своего
достаточного развития (образование
фондовых бирж) . Нормирование
оборотных средств заключается в
разработке норм по видам товарно-материальных
ценностей и затрат, а также мероприятий,
способствующих повышению эффективности
использования оборотных средств. Нормируются
следующие элементы оборотных средств
:
производственные запасы; незавершенное
производство; расходы будущих периодов;
готовая продукция на складе предприятия;
денежные средства в кассе на хранении. Производственными
запасами называются материальные
ресурсы, находящиеся на предприятии,
но не вступившие в производственный
процесс. Суммарный
норматив оборотных средств в
производственных запасах (Н), относящихся
к оборотным фондам, определяется
умножением среднесуточного потребления
материальных ресурсов в стоимостном
выражении на норму запаса в днях: Где
Мn - сумма расходов определенной группы
материальных ресурсов на плановый
период; Тn - число дней в плановом
периоде; Н - установленная норма запаса
для данного вида ресурсов, дней. В
зависимости от назначения запаса и
необходимости подготовки материальных
ресурсов к использованию в производстве,
различают: транспортный, подготовительный,
текущий, страховой (или гарантийный),
технологический запас. В
натуральном или условно-натуральном
измерении текущий запас (Зтек) определяется
по формуле: где
Ип - интервал поставки, дней; М -
среднесуточная потребность материальных
ресурсов; Кзап - коэффициент задержки
ресурсов в запасе. Нормирование
страхового (гарантийного) запаса в днях
осуществляется двумя способами: а)
по среднему отклонению фактических
сроков поставки от плановых; б) по
времени, необходимому для срочного
оформления заказа и доставки материальных
ресурсов от поставщика к потребителю. Технологический
запас (Зтех) необходим на время подготовки
прибывших материальных ресурсов к
производственному потреблению. Если
для этого не требуется специальных
операций по предварительной технологической
обработке материалов, технологический
запас принимается равным одному дню. При
необходимости технологической подготовки
запас материальных ресурсов для этого
устанавливается при условии, что интервал
поставки менее 90 дней, и рассчитывается
по формуле: где
Пм - период времени подготовки материалов
к производству, дней. Норматив
оборотных средств на незавершенное
производство
(Ннп)
определяется по формуле: Норматив
оборотных средств на расходы будущих
периодов (Нбп) рассчитывается по
равенству: где
Рбн - сумма средств, вложенных в расходы
будущих периодов, на начало планового
года; Рп - расходы на данный плановый
период по смете; Рв - расходы, включаемые
в себестоимость продукции планового
периода по смете затрат на производство. Норматив
на готовую продукцию, находящуюся на
складе (Нгот), определяется по формуле: Показатель Балансовая
прибыль Выручка
от реализации продукции, работ, услуг Уставный
и добавочный капитал Заемный
капитал Реинвестированная
прибыль Собственные
оборотные средства Расчет
коэффициентов: Индекс
кредитоспособности: Z
= 3.3 * К1 + 1.0 * К2 + 0.6 * К3 + 1.4 * К4 + 1.2 * К5 Выводы:
Анализируя
рассчитанные показатели индекса
кредитоспособности, нужно отметить,
что вероятность банкротства предприятия
очень низкая. Это противоречит рассчитанным
в предыдущей таблице коэффициентам,
которые показали высокую степень
банкротства предприятия. Так произошло,
потому что при расчете индекса
кредитоспособности мы учитываем выручку
предприятия и реинвестированную прибыль.
Так как эти показатели довольно высоки,
это улучшает финансовое состояние
предприятия. Если
рассматривать индекс кредитоспособности
в динамике, то следует отметить его
снижение в 2009 г. и рост в 2010 г. Основные
показатели финансового состояния
предприятия
Показатель Автономии Соотношения
собственного капитала и заемных
средств Маневренности Обеспеченности
собственными оборотными средствами Текущей
ликвидности Быстрой
ликвидности Абсолютной
ликвидности Оборачиваемости
текущих активов, об. Оборачиваемости
основных средств, об. Оборачиваемости
активов, об. Оборачиваемости
собственного капитала, об. Рентабельности
активов, % Рентабельности
собственного капитала, % Рентабельности
продаж, % Обобщенные
выводы:
После
расчета основных финансовых показателей
деятельности ООО ПТК Риас, можно сделать
следующие выводы. Предприятие
обладает высокой рентабельностью, так
с 1 рубля, вложенного в активы, компания
получает прибыль 10,45 руб.; а с 1 рубля,
вложенного в собственный капитал –
32,82 руб. Но
если рассматривать эти показатели в
динамике, то можно заметить снижение
рентабельности, так в 2009 г., рентабельность
собственного капитала составляла
43,94%, а в 2010 г. она снизилась на 10 руб. Причиной
снижения рентабельности является
замедление оборачиваемости основных
средств, активов и собственного капитала.
Наибольшее снижение произошло в основных
средствах – в 2008 г. скорость оборота
собственного капитала составляла
197,06 оборотов в год, а в 2010 г. – всего 19,5
оборотов. Снижение
оборачиваемости происходит за счет
недостаточной обеспеченности предприятия
собственными средствами. На 1 рубль
собственного капитала приходится всего
0,47 руб. собственных средств. Это в свою
очередь делает финансовое состояние
предприятия неустойчивым, так как очень
высока его зависимость от заемных
источников финансирования. Доля
собственных средств в общем объеме
ресурсов предприятия составляет всего
32% в 2010 г. При
рассмотрении показателей в динамике,
можно сделать вывод о том, что финансовая
деятельность предприятия в 2009 г.
характеризовалась некоторыми
затруднениями, что вызвало ухудшение
финансового состояния и большую
зависимость от привлеченных источников
финансирования. Но в 2010 г. наблюдалась
позитивная динамика и показатели начали
улучшаться. Если эта динамика продолжится,
то предприятию удастся обрести большую
независимость от внешних источников. На
данный же момент, компания сильно зависит
от заемных источников финансирования,
что вызывает снижение рентабельности
ее деятельности.
Тестовый период 1997-1999
, как самый близкий к настоящему времени: проверка модели на 120 предприятиях банкротах и 120 предприятиях небанкротов дала точность 94% в прогнозировании банкротства и 84% в прогнозировании финансовой устойчивости предприятия.Модель Альтмана
для частных компаний
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Расчет по МСФО
X1
Х1 = Оборотный капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
(Working Capital) / Total Assets
Х2
Х2= Нераспределенная прибыль/Активы
стр.2400/ стр.1600
Retained Earnings / Total Assets
Х3
Х3 = Операционная прибыль/Активы
стр.
2300/ стр.1600
EBIT / Total Assets
Х4
Value of Equity/ Book value of Total Liabilities
Х5
Х5 = Выручка/Активы
стр.2110 /стр.1600
Sales/Total Assets
Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана
Модель Альтмана для непроизводственных предприятий
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Расчет по МСФО
X1
Х1 = Оборотный капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
(Working Capital) / Total Assets
Х2
Х2= Нераспределенная прибыль/Активы
стр.2400/ стр.1600
Retained Earnings / Total Assets
Х3
Х3 = Операционная прибыль/Активы
стр.
2300/ стр.1600
EBIT / Total Assets
Х4
Х4 = Собственный капитал/ Обязательства
стр.1300/ (стр.1400+стр.1500)
Value of Equity/ Book value of Total Liabilities
Корректировка для модели для развивающих рынков и России
Оценка по четырехфакторной модели Альтмана
Модель Альтмана-Сабато оценки риска банкротства (logit-модель)
Х2 – краткосрочные обязательства/Капитал
Х3 – чистая прибыль/Активы
Х4 – денежные средства/Активы
Х5 – прибыль до вычета налогов и процентов/проценты к уплатеМодель Альтмана и кредитный рейтинг
Связь значения
Z
—
score
в модели Альтмана с рейтингом от
Moody
’
s
Модель Альтмана
. Пример расчета
47.Сущность нормирования оборотных средств.
где
Пп - периодичность потребления
материальных ресурсов, дней; Д-
календарное время - число дней в плановом
периоде.
где
Вп - плановый объем товарной продукции
по производственной себестоимости; Тц
- длительность цикла изготовления
продукции; Кнз - коэффициент нарастания
затрат, представляющий собой отношение
себестоимости продукции в незавершенном
производстве к плановой ее себестоимости:
где
За- первоначальные затраты (на сырье,
материалы, покупные полуфабрикаты и
комплектующие элементы); Зо - все
остальные затраты; 0,5 - коэффициент,
характеризующий равномерность нарастания
последующих затрат.
где
Ск - установленный норматив пребывания
готовой продукции на складе, дней.